| 来源： |
第一创业 |
发布时间： |
2011年02月15日 08:30 |
作者： |
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事件：近日我们调研了中兴通讯。
点评：我们认为，中兴通讯终端产品成为其新的利润“蓝海”。2010年前三季度，中兴通讯终端累计销量突破6000万部，同比增长40%，预计全年近9000万部，而发货金额也实现增长40%，有望跻身全球前五大手机厂商之列。
我们预计中兴通讯终端收入全年将近200亿元，占比主营25%，近年该业务毛利率稳定增长，净利率远高于系统设备约12%，终端的回款周期和存货周期明显优于系统设备，随着终端收入占比不断提升，其有望进一步提升盈利能力。我们分析，受益于移动互联网澎湃发展，终端产品未来三年收入占比有望达40%~50%，这一产品收入结构的变化，使得终端产品成为中兴通讯新的利润“蓝海”。
2010年中兴通讯继续领跑中国3G终端市场，中国移动TD集采招标市场份额突破25%，中国电信智能手机招标斩获80%，在中国3G新增用户中，公司以11%的比例位居本土厂商第一。2010年中兴通讯终端产品全线突破美国AT&T等四大运营商，多款定制Android系列智能手机突破欧美高端市场，全年终端收入中有将近70%来自于海外市场，终端产品先于设备完成全球化扩张。
我们测算中兴通讯2010-2012年EPS（每股收益）分别为1.18元、1.48元、1.93元，并给予其“强烈推荐”的投资评级。
(原载于：东方早报）
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