□万国测评 谢祖平

　　太行水泥（600553）日前公告，金隅股份换股吸收合并公司事宜已获证监会并购重组审核委有条件通过。

　　点评：太行水泥是华北地区的水泥生产企业，拥有多条新型干法水泥生产线，并具有承办水泥和硅酸盐水泥熟料出口资格。随着金隅集团下属企业金隅股份2009年7月份在香港联交所主板上市，内部水泥资产的整合提上日程。根据2010年9月份公布的换股吸收合并方案，金隅股份拟通过增发4.104亿股A股以1.2:1的换股比例吸收合并太行水泥，金隅股份换股价格9元/股，太行水泥换股价格为10.8元/股。近日换股吸收合并申请获证监会有条件通过，同时金隅股份首次公开发行A股申请也获通过，意味着换股吸收合并方案将步入实施阶段。

　　资料显示，金隅股份A股发行完成后总股本 扩 至 428373.706万 股 ， 其 中 A 股311435.4625万股，H股116938.2435万股。金隅股份2007年、2008年、2009年以及2010年1至6月份归属于母公司股东的净利润分别 为 62451.86万 元 、130758.91万 元 、188716.53万元和101376.05万元，显示出在国内基础设施建设等大规模投资的机遇下，公司业绩处于高速增长期。金隅股份合并太行水泥后的业绩预测数值显示，预计2010年和2011年实现净利润将分别达到268235.56万元和349411.46万元，折合发行后总股本计算的每股收益为0.626元和0.815元，而按2009年已实现业绩计算的每股收益为0.44元。

　　目前A股已上市的水泥类个股如海螺水泥、冀东水泥2009年业绩对应的市盈率约25-27倍，2010年对应的市盈率预计将在20倍左右。故按照太行水泥昨日收盘价12.96元及10.8元换股价格计算，对应2010年和2011年预测数计算的估值水平存在着适度提升的空间。建议对该股短期可波段操作，同时逢低可做中线关注。
(来源于：新闻晨报)