| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年01月20日 10:41 |
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天润曲轴（002283）主要从事内燃机曲轴的生产与销售。公司是一家集研制、开发、生产和销售曲轴产品为主的企业。产品涵盖轻型、中型和重型载货汽车和轿车用发动机曲轴，是目前国内规模最大、技术最先进、市场占有率最高、业务流程最完整的发动机曲轴专业化研发及生产基地之一，设有国内唯一的国家级曲轴研发技术中心。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.87元、1.24元和1.60元，对应动态市盈率为37倍、26倍和20倍；当前共有8位分析师跟踪，其中建议强烈买入和买入的分别为3人和5人，综合评级系数1.63。
天润曲轴主要生产重型、中型、轻型发动机曲轴等产品，年产曲轴约80万支。公司重型发动机曲轴产销规模居市场首位，主要配套潍柴、上柴、东风康明斯、一汽大柴、一汽锡柴等发动机企业，年产重型发动机曲轴约45万支。
中信证券预计2011年重卡市场需求增长10%左右，受益于重卡和工程机械市场成长，主要客户市场地位提升，以及供货比例逐渐增长，预计公司重型发动机曲轴销量规模2011年有望实现30%以上的增长。公司募投项目24万支重型发动机曲轴从2010年四季度起陆续建成，非公开发行募资新建20万支项目有望于2012年建成，为产销规模持续增长提供保障。毛坯自制率提升有助于公司盈利能力增长。另外，公司计划非公开发行不超过4300万股，募集不多于10.8亿元用于新建重型、中型、轻型发动机曲轴产能，以及轿车、船用发动机曲轴产能。预计上述项目全部达产后，公司总产能有望接近160万支，在2010年基础上翻一番。产能提升将驱动市场份额增长，公司在丰要客户的配套率也有望进一步提升。
从汽车产业链角度出发，随着国内汽车产能的快速扩张，未来整车厂的竞争将不断加剧。而关键零部件企业由于新产品研发导致的进口替代、出口、规模效应以及并购整合等积极因素有可能会迎来较长的营收增长期，这有点类似于手机行业过去几年的情况，手机企业竞争越来越激烈，但是关键元器件领域出了不少好公司。例如，歌尔声学、莱宝高科。中航证券感兴趣的是天润曲轴会不会成为这样的公司。分析师看好天润曲轴：1.符合产业发展趋势，未来市场空间非常大；2.规模、新产品及产业链整合提升公司盈利水平；3.公司在重型发动机曲轴利基市场基础上，轿车曲轴和发动机连杆成为未来新的增长点，再加上公司IPO募资项目和正在筹划的非公开发行项目，在看好公司稳健性的同时，更看重其未来产能及产品驱动下的成长性。
中航证券表示，不考虑非公开增发因素，预计公司2010-2012每股收益分别为0.79元、1.08元、1.44元，给予“买入”评级。
风险提示：重卡及机械行业出现系统性风险；生铁及钢材价格的大幅度上升以及项目进度和市场开拓的风险。
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