申万研究所 王晓亮

　　东阿阿胶（000423）6日发布关于产品出厂价格调整的公告，公告称，公司决定自2011年1月7日起阿胶块产品出厂价上调幅度不超过60%。

　　点评：东阿阿胶是国内最大的阿胶生产企业，年产量及出口量分别占到全国75%和95%以上，并掌握了全国90%的驴皮资源。公司表示由于农业机械化城市快速发展，通胀预期下养殖成本不断增加，国内毛驴存栏量逐年下降等，导致阿胶主要原料驴皮供给紧张，收购价格不断上涨，由此公司决定提高出厂价和零售价。

　　从供需关系上来看，阿胶块供给受制于驴皮资源，驴皮需求逐步提升情况下，供需不平衡决定了价格逐步提升。从政策上来看，从今年元旦开始，阿胶块不在政府定价范围，企业可以自主定价，提价政策障碍消除。而公司2009年实施渠道改革，理顺了公司、渠道和零售商的关系，达到了三方共赢，公司对渠道的控制能力增强，阿胶块库存在公司控制范围之内，这一点也决定了其提价不会受到渠道方面的压制。此外，公司通过建设驴养殖基地控制上游驴皮资源，提高农户养驴积极性，驴皮价格上涨能够被阿胶价值回归消化。因此，提价在一定程度上对公司业绩提升有利，而且从垄断角度去判断，公司未来仍有进一步提高出厂价及零售价的可能。此次调价后，对公司业绩增长作出贡献，上调公司2010-2012年业绩预测，由之前预测的每股收益0.95元、1.28元、1.75元上调至0.96元、1.51元和2.09元，虽然股价高企，但2011年后的动态估值将很快降低。

　　从走势看，该股保持了中长期上升通道运行态势，随着业绩的上涨，内在估值并不过高。近日表现应该是对提价有了提前预期，股价由60日均线47元附近启动，短短一周时间涨幅近10个百分点，昨天消息明朗后有冲高回落倾向，但仍为强势，并且量能并未异常放大，显示中长线筹码锁定良好，看好其未来成长空间。稳健投资者不妨适量战略持有，耐心对待。(来源于：新闻晨报)