| 来源： |
华泰联合证券 |
发布时间： |
2011年01月06日 08:14 |
作者： |
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事件：世联地产发布公告称，其使用自有资金3000万元收购四川嘉联兴业地产顾问有限公司（下称嘉联兴业）51%的股权。
点评：据悉，嘉联兴业2009年营业收入3236万元，净利润979万元，其2009年销售代理业绩位列成都第三名。
这是世联地产上市以来第三家收购的外地营销企业，其外延式扩张继续显示出持续性，三家收购公司2009年营业收入共计1.34亿元，占世联2009年营业收入比重18%。世联地产上市后利用品牌和资金优势持续在各地进行收购，迄今为止收购的三家公司均为当地代理份额位居前列的代理商，因此，我们判断世联地产外延式增长的收获期来临。
目前来看，世联地产采用的51%股权收购方式对于部分二线城市中等代理商管理人员具有明显的吸引力，一方面顺利为管理人员变现部分股权，降低了管理人员对现有公司面临发展瓶颈的风险忧虑，另一方面预留的49%股权可充分调动原有高层的发展积极性。
我们认为，世联地产最近一年在外延式增长上表现出的持续性可打消投资者对可收购资源的担忧，我们认为其在外延收购道路上将持续保持一定节奏进行，而其收购公司的整合和业绩贡献能力也将在今明两年得到验证。我们暂维持世联地产2010年及2011年全面摊薄EPS（每股收益）1.03元/股、1.43元/股的盈利预测，并维持对其“增持”的投资评级。
(原载于：东方早报）
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