| 来源： |
光大证券 |
发布时间： |
2011年01月04日 10:46 |
作者： |
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预计四季度收入增长40％，全年高增长铁板钉钉我们预计公司第四季度收入将增长40％，净利润增速将超过30％。全年来看，预计净利润增长42％，EPS为1.05元。
行业已恢复元气，出口增速将维持20％以上2010年8月金属家具累计主营收入同比增速恢复到31.3％，同时2010年10月累计出口额同比增长37.2％，国内金属家具在经历金融危机之后，现已恢复元气，并延续08年之前的高增长态势。
对于家具的出口，我们的观点是海外尤其欧美国家虽然经济复苏情况并不乐观，但家具属于居民生活必需品的范畴，因此海外市场对家具需求的回暖应能延续，从供给端看，金融危机恰恰加速了家具产业向国内的转移，故我们认为未来国内金属家具的出口增速能维持在20％以上。
公司在手订单较去年同期增长20％-30％公司现有在手订单量达到3.5亿美金，较去年同期增长20-30％。于此同时，依据惯例，公司已对80％的订单金额签订外汇远期合约，约定的汇率在6.6CNY/1USD以上，基本锁定汇率风险。我们认为现有的订单和外汇远期合约能保证公司在2011年延续高增长态势。
超募资金打开内外并购想象空间公司上市后共超募资金近16.7亿元，欧美在经历金融危机之后，资产价格普遍偏低，这为公司在海外收购品牌，向OBM制造商转变提供了良机。
此外，公司的主要收入来自户外休闲家具，帐篷和太阳伞并非为公司的强项，公司亦可利用超募资金在国内收购帐篷和太阳伞企业，以进一步提升实力，而国内户外休闲家具零散的市场格局，亦为公司进行并购提供了良好的产业环境。
进可攻，退可守，给予“买入”评级我们选取以出口为主的轻工类上市企业作为可比样本，公司2011年的PE为27倍，较同类可比公司的估值水平折让18％，PB折让接近20％（每股拥有7元的超募资金），我们认为公司目前的股价下跌空间不大，此为退可守。
因此，在操作策略上
而考虑到公司目前在海内外并购的预期较为强烈，一旦有此类交易发生，我们将继续上调公司的盈利预测和目标价，此为进可攻。我们认为公司的价格底线为42元，对应2011年的PE为30倍，考虑其每股超募资金较多，并且含有并购预期，我们给予公司49元目标价，“买入”评级。(原载于中国证券报)
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