| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2010年12月25日 13:58 |
作者： |
董广阳;朱卫华 |
| |
基于以下理由，我们认为公司业绩增长有超预期可能；给予股价一年后212元的目标位，给予“强烈推荐-A”的投资评级。
膳食营养补充剂行业空间巨大。膳食补充剂是根据西方膳食营养理论发展出来的产业，国内白领阶层普遍的亚健康状况使得市场空间巨大。过去十年行业收入与利润年复合增长率高达34%与56%，2009 年行业收入387亿元。
汤臣倍健是膳食营养补充剂领域的佼佼者。领导者安利走直销渠道，一定程度上培养了消费人群，公司走非直销渠道，OTC与超市，能跟随受益。公司主要团队脱胎于广东太阳神的一支旧部，董事长非常有激情。国家《膳食营养指南》提到哪些营养元素，公司就相应开发什么产品。
盈利模式高屋建瓴。品牌貌似外资，有姚明代言保障了高定位，拉高了产品定价，终端价能比出厂价高出4、5倍，不仅留出空间让经销商能雇请营养顾问（导购）对消费者做终端拦截，而且也保障了自己至少60%的毛利率。姚明今年7月份正式签约，三年固定、两年活期，他的影响力在现有业绩中尚未体现。
公司2010年业绩预增60%～88%符合预期。我们根据募集资金情况带来的利息收入略微上调了明后年EPS分别为2.81和4.24元，公司模式可复制能力强，业绩增长还有超预期可能。综合业绩高增长、创业板高估值因素，我们依照2012年50倍PE，给出一年的目标位212元。给予“强烈推荐-A”的投资评级。(原载于中国证券报)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
