| 来源： |
银河证券 |
发布时间： |
2010年12月25日 11:50 |
作者： |
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公司收购西光集团防务资产完成后，业务扩展至防务、光伏太阳能、光电材料与器件三大领域。光电材料与器件作为公司的传统主业，2010年以来，经营环境明显好转，市场需求持续复苏，销售收入同比大幅增长，毛利率也有了较大提高，该业务的盈利能力明显增强。未来公司将在光电材料领域推进与国际高端企业的战略合作，增强产业链影响力和控制力。此次成立光电材料领域的全资子公司，以及与日本公司合作事宜，有利于公司在此领域的专业化发展，快速提升技术和生产水平，获取国际市场份额。
光伏太阳能业务方面，公司控股的云南天达光伏公司将在提高技术和开发市场的基础上，实现产品规模化运营，公司将加大技术投入，提升电池片制造水平，提高电池平均光电转换率，同时将努力降低成本费用，提升盈利能力。长期来看，公司作为兵器工业集团重要的太阳能产业基地，发展前景看好，不过由于太阳能产业受政策及国际市场的影响较大，中短期业绩增长具有不确定性。
银河证券预计，公司2010~2012年每股收益分别为0.44元、0.65元和0.83元。按2011年50倍市盈率，公司合理估值为32.5元，考虑到公司未来仍具有资产注入潜力，给予一定溢价是合理的，但要注意高位风险。
主要风险点：公司的光伏太阳能业务面临的发展环境波动较大，而且竞争对手较多，竞争较为激烈，在一定程度上增加了公司业绩增长的不确定性。（摘自银河证券报告，原载于第一财经日报）
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