| 来源： |
长城证券 |
发布时间： |
2010年12月18日 11:00 |
作者： |
周涛 |
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公司专注核心网测试系统，市场份额第一。公司所处OSS行业主要为运营商做网络后台维护工作，对网络运营性能进行优化，主要客户为中国移动，其贡献收入占公司总收入70%以上。随着运营商对全网运营情况掌握的需求，公司逐步向高附加值的系统级网络监控及系统维护发展，目前系统销售已经占到公司销售收入的70%。
中移动后3G时代网络压力倍增，流控提升数据采集重要性。根据3G规划，2011年3G基站将超过40万个服务用户达到1.5亿户，其中TD基站预计在明年一季度达到22万个。面对如此高且仍不断增长的流量，中移动将通过网络扩容、业务分流、业务控制或升级到TD-LTE等手段来缓解网络压力。2010年运营商将维护系统招标分为三层架构后（采集，共享及分析）反而使得公司在前两层优势更加突出，收益明显。
股权激励给力，内部齐心。公司第一期股权激励取得了较好的激励效果，二期股权激励也已经报批，预计2011年年初获得通过。行权条件为公司2011年相比2010年营业收入增长率不低于10%，净利润增长率不低于30%，这也证明了公司对2011年市场及公司前景的信心。
明年主打网络维护，公司受益明显，股东纠纷解决后将无纠缠。预计公司2010年-2012年每股收益为0.38元、0.47元、0.61元，对应市盈率分别为55倍、44倍和35倍，给予公司“推荐”评级，建议关注股东纠纷解决情况。
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