| 来源： |
北京首证 |
发布时间： |
2010年11月26日 17:17 |
作者： |
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光大银行（601818）：公司目前在全国25个省（自治区）、直辖市的45个主要经济中心城市设有33家一级分行，营业网点500多个。自成立以来，公司取得了良好的经营业绩，在综合经营、公司业务、国际业务、理财业务等方面培育了较强的比较竞争优势，形成了各主要业务的均衡发展，零售业务贡献度不断提升，风险管理逐步完善，创新能力日益增强的经营格局。截至2009年末，全行资产规模1.2万亿元，其中贷款突破6000亿元，个贷突破1000亿元；各项存款达到8077亿元，实现营业收入243亿元，完成净利润76亿元。该行预计到2010年底，资产总额达14537亿元，增长21.0%，贷款总额上升23.1%至7995亿元，一般存款达10098亿元，增长25.1%。公司获得"十佳中资银行"、"年度最具创新银行"等奖项荣誉；招牌业务阳光理财连续被评为"百姓最认可的理财品牌"、"最受欢迎的理财产品"。
公司目前已基本解决了收购原投行遗留的不良资产问题、集团关联贷款和担保问题，大部分历史不良贷款已经处置，经过汇金的注资，经营正常化，步入快速增长阶段。IPO解决资本约束问题后，以网点扩张为支撑的高增长态势将得以延续。而零售银行业务增长极为迅速，非利息收入增长领先同业，业务和收入结构不断优化。个贷近三年复合增长率为40.6%，按揭贷款近三年复合增长率为41.3%，均仅低于招行。非利息收入占比位于第二位，仅次于招行，理财、短期融资券及中期票据承销、信用卡业务增速看好。此外，公司费用控制较好，成本收入比见顶回落；资产质量持续改善，拨备充足。人均薪酬费提升的空间已不大，结合收入快速增长的预期和成本控制能力较强的判断，费用收入比将会有所下降。得益于新增不良贷款率较低的稀释效应，不良贷款率将继续下降，拨备覆盖率稳步提升。
二级市场上,该股目前的估值优势极为突出，PE仅为11倍左右，加之前几日的大幅回调后，具有较高的安全边际。此外，该股在周四放量上扬，企稳迹象明显。预计该股后市有望继续走高。建议投资者重点关注。
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