事件：近日我们对东方电气进行了调研。

　　点评：我们认为，东方电气火电和水电业务难以发生超预期的表现，未来情况预计维持稳定。2010年上半年，东方电气火电实现收入103亿元，同比增长3.1%，毛利率为17.9%，小幅增加0.9个百分点。事实上，东方电气火电业务自2007年达到高峰，就一直维持在年均200亿元的收入水平，因此我们判断作为东方电气核心业务之一的火电在未来难有超预期的表现。

　　此外，东方电气水电业务不足收入的10%，利润贡献更低，尽管其在大容量机组和抽水蓄能机组的实力卓越，但对东方电气总体业绩的贡献仍不明显。

　　而东方电气风电业务增速已步入平稳增长阶段。从2010年上半年经营业绩上看，其风电业务实现收入34亿元，同比增长5.3%，毛利率为18.6%，大幅增加3.6个百分点，毛利率提升主要源于规模化效应体现和国产化率提升。此外，风电业务上半年新增订单57.3亿元，表现仍属不错，但增速已经趋缓。

　　而我们判断，东方电气核电业务将成为其新的增长极。东方电气是国内核电主设备供应商的龙头之一，我们认为，无论是在传统的二代核电技术，还是新型的AP1000技术，其在设备领域的龙头地位非常稳固。截至目前东方电气核电在手订单超过450亿元，未来2年将是交货高峰期。我们预计东方电气2010年核电实现收入可达到40亿元，2011年有望破百亿元。

　　我们预测东方电气2010-2012年EPS分别为1.15元、1.60元和2.03元，继续看好其长期成长价值，维持对其“推荐”的投资评级，合理价值在40元/股。(原载于东方早报)