事件：近日我们对鄂尔多斯进行了调研。

　　点评：我们认为，节能减排导致铁合金和电石企业限产停产。近期，各地政府为确保完成“十一五”节能减排目标，有些地区采取惩罚性电价、限电、停电甚至强制停限产等措施限制高耗能产业的生产。宁夏、内蒙古、青海和甘肃的硅铁生产企业进入停产限产期，硅铁供应量受到严重影响。电石企业也因节能减排影响，产能受到限制，电石供应量下降。

　　与此同时，硅铁和电石价格上涨。受硅铁供应短缺影响，硅铁价格近期快速上扬。75#A硅铁主流价格从前期的6400元/吨上涨至7200元/吨，涨幅达到12.5%，未来价格走势还将和硅铁企业停产限产时间、下游钢铁企业的生产情况密切相关。西北地区电石价格由前期的3200元/吨上涨至3350元/吨，下游PVC生产企业也因供应短缺逐渐提高接收价格。

　　鄂尔多斯自备电厂减弱了节能减排带来的影响。鄂尔多斯在棋盘井地区拥有2×33万千瓦机组并托管集团2×33万千瓦机组，参股2×20万千瓦煤矸石机组。鄂尔多斯拥有自备电厂有效缓解了限电、停电对其生产的影响，目前鄂尔多斯硅铁业务生产正常，受到节能减排的影响相对较小。鄂尔多斯高载能产品产能有硅铁65万吨、硅锰45万吨、电石100万吨、工业硅3万吨和多晶硅3000吨，而且电石产能将会在下半年释放，预计硅铁、电石价格上涨和电石产量增加会推动其业绩增长。

　　我们将鄂尔多斯2010-2011年EPS（每股收益）分别调整为0.93元和1.05元，调高鄂尔多斯目标价至18.6元，维持对其“买入”的投资评级。(原载于东方早报)