| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2010年08月07日 10:38 |
作者： |
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高档产品将推动业绩高增长
据《证券日报》基金周刊最新统计，本周大单资金净流入五粮液25822.5万元，自7月2日以来合计净净流入65639.13万元。五粮液股价大涨，其中本周累计涨幅7.20%，自7月2日以来股价上涨23.98%。按一季度业绩数据计算，五粮液最新市盈率为18.57倍。
品牌价值：“五粮液”品牌在2009年中国最有价值品牌评估中，品牌价值472亿元，继续居食品制造业第一位，自“中国最有价值品牌”1995年评估以来，五粮液连续15年蝉联食品业榜首，居中国最有价值品牌第四位。
生产能力：目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。五粮液已形成了70余个品牌，千余种规格的系列酒产品。在70余个品牌中打造出18个重点品牌来承载45万吨左右的销售规模。
高毛利率：2009年度公司高价酒(注指公司含税销售价格在120元以上的产品)、低价酒分别实现营业收入72.17亿元、27.89万元，毛利率分别为85.38%、34.91%。2008年度高价酒、低价酒毛利率分别为66.73%、16.65%。2007-2009年度高价酒销售收入占营业收入比分别为67.4%、74.8%、72.13%。2010年度公司将力争实现主营业务收入、净利润20%增长。
瑞银证券研究分析认为，即将上市的高档产品将推动五粮液业绩增长。根据企业价值/动用资本比率对投资资本回报率-加权平均资本成本法推导出目标价，该目标价基于17.6倍企业价值/动用资本和7.9%的加权平均资本成本。维持该股“买入”投资评级和40.70元的目标价。
湘财证券则从细微处看五粮液的投资机会，预计公司2010-2012年每股收益分别为：1.37元、1.63元、1.95元。相对估值法给予2010年25倍的市盈率，得到的估值为34元，DCF估值大致在30元附近，因此湘财证券给予公司目标价32元，相对公司目前的股价24.54元来说还有较大的上涨空间，维持公司“买入”的投资评级。
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