| 来源： |
中投证券 |
发布时间： |
2010年07月31日 12:04 |
作者： |
杨国萍;张镭 |
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□中投证券 杨国萍 张镭
2010年中报显示，宝钛股份上半年净利润558万元，同比减少82.29%，基本EPS0.013元，符合我们的预期。我们认为，随着航空业的逐步复苏，公司航钛产品销售也有望逐步恢复，下半年开始以及未来2-3年，公司经营状况和业绩有望持续好转和明显增长。
上半年公司产品毛利率水平偏低，维持在10%左右的水平。我们推断，公司产品结构在2季度没有明显改善，主要产品销售估计仍集中在民用钛材，而民用钛材市场竞争比较激烈，盈利能力比较有限。
受金融危机以及性能问题导致的波音787推迟交货影响，宝钛股份07年与波音签订的航钛订单也被相应推迟执行。目前随着航空业的恢复、波音787自身问题解决以及波音公司预计未来交货量的增加，公司也将逐步受益。预计未来6-12个月，宝钛股份高端航空钛材有望出现订单的执行。
除航钛有望受益航空业复苏外，随着我国自主研制发动机的成功，公司军工钛材需求量将迎来爆发性增长时期。同时，公司民用钛材市场也将转向高端领域。预计未来三年公司产品结构明显优化。
另外值得关注的是，近两年海绵钛价格持续低位，使得钛材相对传统金属材料的性价比提高较快，对传统金属材料的替代效应非常明显。预计公司09-11年的EPS为0.12、0.42、1.11元，维持“强烈推荐”的投资评级，未来6-12个月目标价22-25元。（原载于中国证券报）
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