事件：工商银行7月29日公告，公司进行配股融资。本次配股按每10股配售不超过0.6股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。本次A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。

　　点评：我们认为，工商银行此次配股并非需求紧迫，而是可能用来应对未来更严格的监管要求。若以该行2010年7月28日的总股本3340.19亿股为基数测算，本次可配股份数量共计不超过200.41亿股。其中：A股可配股份数量不超过150.58亿股，H股可配股份数量不超过49.83亿股。A股和H股配股股价经汇率调整后相同。本次配股总金额不超过450亿元，所募资金全部用于补充其资本金。

　　按照工商银行2009年末的资产情况，若按照融资上限450亿元测算，本次配股将提升工商银行资本充足率0.76%。

　　预计本次配股比例在5%附近，配股数在167亿股。按照工商银行7月28日4.36元的收盘价计算，5%的配股比例对应4.15元的除权价，配股股价2.69元，折价率38.20%，对原股东较有吸引力。

　　未进行本次融资的情况下，我们预计工商银行2010年-2011年的资本充足率分别为11.46%和11.4%，核心资本充足率分别为9.38%和9.34%。预计配股融资450亿元以后，今、明两年的资本充足率分别为12.19%和12.08%，核心资本充足率分别为9.89%和9.80%。

　　我们认为本次配股本身对其股价和银行板块走势的影响不大：融资消息的影响此前已有反映，融资事件本身并非目前市场所忧；农行7月29日计入指数，有利于提升农行自身和板块估值的提升；银行板块估值目前仍处于历史底部，安全边际很高。

　　我们预计工商银行2010-2011年的EPS（每股收益）分别为0.48元和0.59元（未摊薄），暂维持对工商银行“增持”评级。湘财证券 (原载于东方早报)