| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2010年07月14日 07:49 |
作者： |
李莉芳 |
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国金证券 李莉芳
事件：国阳新能业绩快报称，其2010年上半年实现营业收入134.21亿元，同比增长44.48%。归属于母公司所有者净利润12.42亿元，同比增长41.87%。实现基本每股收益0.517元。
点评：我们认为，国阳新能的经营符合预期，其业绩增长主要来自价格上升。截至6月下旬，国阳新能主力煤种含税价格为：动力煤价格460元/吨左右，同比上涨4.2%；喷吹煤价格900元/吨左右，同比上涨17.5%；块煤价格860元/吨，同比基本持平。
此外，新景矿解决关联交易，上半年已贡献利润：预计2010年全年产量600万吨，贡献净利润较我们之前一季报的预计应有所提高，预计全年贡献3.89亿元净利润，折合摊薄后EPS（每股收益）0.16元/股；上半年贡献净利润近2亿元，折合EPS0.08元/股。2009年国阳新能采用现金收购集团新景矿的方式改善了之前饱受市场质疑的关联交易。
另外，我们认为未来国阳新能的业绩增量来自于五矿与新元矿的注入：除去新景矿，集团尚余五矿的关联交易亟待解决。五矿煤种产量与新景矿基本持平但盈利能力上略逊一筹。其次待注入矿井为集团在建矿新元矿，该矿2010年可实现工程煤200万吨左右。短期内上述两矿注入进度的风险主要来自于集团信达股东的历史问题以及新元矿的验收投产进度。
我们维持国阳新能2010-2011年分别实现净利润26.38亿元、35.47亿元的盈利预测，净利润同比增长40.77%和34.5%。预计2010-2011年EPS摊薄后分别为1.095元、1.473元。并维持对其“推荐”的投资评级。
(原载于东方早报)
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