| 来源： |
招商证券 |
发布时间： |
2010年05月21日 08:15 |
作者： |
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评级：强烈推荐
评级机构：招商证券
目前武汉房价收入比恢复到2007年水平，40%的需求来自外地购房者，短期政策压力可能导致市场调整。武汉2009年专门成立了由市长牵头的工作小组，计划2年内完成二环以内56个城中村的改造工作，蕴含1200-1440亿元的销售市场。
福星股份是最早介入武汉城中村改造的本土企业，相对全国性开发商，具有本土优势；而相对于本土开发商，有经验优势，资本优势和体制优势。2010年已签约但未招拍挂的城中村改造项目涉及336万平米，还有多个项目在谈，相当于地产业务再造。
我们预测2010-2012年公司EPS分别为0.70元、0.89元和1.35元，年均复合增长率42%。给予2010年15倍PE，目标价10.5元，首次给予“强烈推荐—A”的投资评级。
风险提示：武汉市场调整可能影响福星股份的项目销售进度，进而影响公司通过城中村拿地的进度；若武汉市房价下调超过25%，则可能影响公司利润。
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