| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月15日 14:47 |
作者： |
黄抒雁 |
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撰写时间： |
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主要观点
1、福星股份有两块业务，包括地产和金属制品，恒星科技就是单一金属制品业务，目前福星股份金属制品业务收入和毛利规模均超过恒星股份
2、钢帘线是传统金属制品中核心产品，福星股份钢帘线产能在13万吨左右，远大于恒星科技6万吨规模。
3、目前金属制品业务毛利福星股份略高于恒星，且福星股份还有其核心地产业务（占福星毛利2/3以上），但目前两公司市值相当，根本原因在于市场对恒星科技多晶硅切割丝业务的预期较高。
4、我们预计，在兴达、贝卡、恒星股份的示范下，福星股份有投资多晶硅切割丝项目的可能，后期有想象空间5、公司是武汉市地产市场龙头企业，土地储备量大，抗风险能力强，未来几年仍将保持稳健增长。
6、按我们测算，地产和传统金属制品净利润2010年、2011年分别增长41%、30%，EPS分别为0.67元、0.87元，PE分别为18倍、14倍；公司目前估值较低，若公司投资多晶硅切割丝项目，每生产出1000吨，增加EPS 0.07元，按目前新能源领域PE 40倍估算，每股增加2.8元价值，按恒星科技估值标准，想象空间大，给予推荐评级。
风险:房地产调控政策加剧；钢帘线毛利率下滑过快
（具体内容请见附件）
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