| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2010年04月30日 08:15 |
作者： |
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评级：谨慎推荐
评级机构：国信证券
歌华有线2010年1季度净利润同比增长33.8%，扣除免税优惠的影响，净利润的增长幅度仅为0.5%。
季报显示，歌华有线董事会决议：与香港富邦媒体有限公司共同出资设立一家合资公司，从事购物频道的节目制作和产品销售。注册资本1亿元，歌华有线出资2000万元，占比20%，自合资公司成立后3年，歌华有线有权按照设立时的价格向富邦公司购买其所持合资公司20%的股权，使得股权转让完成后，歌华有线占合资公司的股权比例为40%，富邦公司占60%。通过设立合资公司，歌华有线将进入电视购物市场，获得少数股权，具体运营将由富邦公司负责。对公司的影响包括两方面：1.作为财务投资，分享电视购物市场高速增长带来的回报。2.通过收入分成或频道覆盖费形式收入传输费用。将财务投资的可能收益和传输费用增加按照最乐观的假设，将贡献1500万元的利润（对应4000万元的投资和40%的股权）。相当于增厚EPS为0.014元，若对应2010年EPS，增厚幅度为4.5%。
因电视购物子公司和数字电视节目公司的设立仍未最终确定，暂不考虑两者的影响。维持之前的盈利预测，2010-2012年的EPS分别为0.30元、0.33元和0.38元，对应的PE分别为57、52和46倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
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[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
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