事件：锦江股份公布其2009年年报称，其2009实现收入7.8亿元，下降1.4%；净利润2.8亿元，增长2.9%，EPS（每股收益）0.47元；拟每10股派3.60元(含税)。

　　点评：由于锦江股份的资产重组计划已获证监会有条件通过，重组后，主要资产变成：经济型酒店+肯德基股权投资+连锁餐饮+金融资产。因此，2009年业绩对于锦江股份的价值判断已不重要，重要的是：经济型酒店、肯德基业务、连锁餐饮业务的发展情况。我们预计在世博会、酒店复苏、业务规模持续扩张等因素的推动下，锦江之星2010年业绩有望大幅增长100%以上，从2009年的7200万元或增长至1.5亿元，权益利润1.4亿元。此外，我们预计2010年肯德基业务的权益利润将接近1.3亿元。

　　我们综合锦江之星和肯德基等业务的盈利情况，若完成资产重组，2010年锦江股份经营性利润将翻番；不考虑非经常性损益，我们预计2010-2012年，锦江股份净利润分别为2.7亿元、2.6亿元、3.5亿元，对应EPS分别为0.45、0.43、0.58元；此外，锦江股份可供出售金融资产市值22亿元，其中，其持有总市值接近22亿元的长江证券将于2010年12月27日可流通。

　　我们认为，虽然锦江股份目前估值水平较高，但由于其是世博概念龙头股，我们仍维持对其“审慎推荐”的投资评级。招商证券 林周勇 (原载于东方早报)