事件：四川长虹公布2009年年报称，其全年实现营业收入315亿元，同比（比上一年）增长13%；实现净利润1.16亿元，同比增长272%；每股收益0.061元；且拟以资本公积金转增股本，每10股转增5股。

　　点评：我们认为，四川长虹全年盈利符合我们的预期。

　　从正面影响来看：去年四季度四川长虹营业收入同比增长50%，其2009年10月启动的“龙腾”计划旨在“产业聚焦，振兴彩电”的效果初步显现；全年彩电业务扭亏，实现1.6%的营业利润率。我们获悉，四川长虹去年下半年LCD彩电市场份额回升至10%以上；其2009年全年液晶电视销量同比增长185%以上，等离子电视销量同比增长45%以上。

　　另外，从去年四川长虹的年报来看，其资产质量持续改善；应收账款和预付账款都有所下降；且其还有约相当于16.3亿元市价的商业地产储备。

　　从负面影响来分析，四川长虹盈利能力仍处于行业低端，2009年净利润率仅为0.37%(扣除非经常性损益后净利润率仅为0.1%)。而且四川长虹的手机业务盈利能力下滑，主要是2009年行业不景气所致。

　　从发展趋势来看，我们维持2010年LCD彩电行业内销量增长51%，达3800万台的预测。但今年3月到4月是彩电行业的销售淡季，有待5月节庆销售和6月以旧换新扩展区域，进一步印证行业趋势。

　　我们判断四川长虹彩电主业的市场份额有望维持10%以上，盈利能力持续提升。2010年的主要盈利压力是PDP（等离子显示器）屏项目的折旧，据我们测算每年折旧高达2亿-3亿元，因此整体盈利能力难以大幅反弹。

　　我们仍维持对四川长虹的原有预测，并维持对其“中性”的投资评级，仅小幅调整四川长虹2010-2012年的每股收益依次至0.10元、0.15元和0.21元，2010年略下调4%的业绩预测，2011年则略增3%。  (原载于东方早报)