| 来源： |
华泰证券 |
发布时间： |
2010年03月25日 09:56 |
作者： |
余建军 |
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事件：近日我们对南京港做了调研。
点评：我们认为，2010年，南京港由于上游炼厂开始逐步扩大生产能力，预计未来3年内加工能力将会翻番，其原油业务有望探底回升，预计2010年运送量为400多万吨（编注：原油业务为南京港当前主营业务中规模最大的业务，2009年收入近7000万元）。原油业务的逐步向好有利于南京港业绩的稳定。我们判断，2010年南京港的主营业务略有盈余，盈利能力略有好转。
2010年，投资收益仍将是南京港利润的最主要来源。南京港占25%股权的龙潭集装箱码头公司去年吞吐量为106万TEU（编注：TEU是以长度为20英尺的集装箱为国际计量单位，也称国际标准箱单位）。预计2010年龙潭集装箱码头公司为其贡献800万元左右的投资收益。此外，南京港占40%股权的中化扬州码头公司，2009年处于营业初期，预计全年亏损超过700万元，导致其投资亏损约300万元。2010年，随着该公司进入正常经营轨道，将会扭亏为盈。初步测算，预计2010年其将实现投资收益约900万元。
南京港业绩快报显示的去年业绩为0.03元，预计2010-2011年的每股收益分别为0.04元、0.05元。业绩无法支持当前股价。导致其股价波动的主要因素仍为非业绩因素。结合市场情况，影响南京港股价的主要因素有两种：1.对于南京港务局改制后对上市公司重组的憧憬（南京市国资委引入中外运长航集团作为战略投资者，对南京港务局进行集团化改制的工作正在进行中，根据年初公告，上半年将有具体结果）；2.对于其卖壳的传闻。对于前一种因素，要视改制后的南京港务局的情况而定，长远来看，必定有利于上市公司的发展。另外，根据调研，我们无法确实其卖壳传闻的真实性，但从港务局正在改制、未来保留融资通道的必要性来看，我们倾向于认为，短期内出售壳资源的可能性较小。
短期而言，刺激南京港股价的主要因素仍将主要是港务局改制的相关消息，届时股价若出现大幅上涨，将是出售的较好时机。我们给予其“观望”评级。华泰证券 余建军 (原载于东方早报)
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