| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年03月16日 10:27 |
作者： |
叶侃 |
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事件：近期，我们对科华生物进行了实地调研。
点评：核酸血筛市场启动是科华生物未来最大的看点。
我们获悉，卫生部将“开展血液筛查核酸检测的试点工作”作为2010年的重点工作之一，预示着酝酿多年的核酸血筛市场即将正式启动，其中国内仅有科华生物和罗氏可生产的三联核酸检测试剂将占据主导地位。按照30-40元/人份的费用收取、40%~50%的市场份额以及30%的净利润率计算，我们保守估算，全国血站的三联核酸血筛市场容量在5.08亿~6.77亿元，其中科华生物的市场份额为2.03亿~3.38亿元，增厚该公司每股业绩0.15元~0.25元。
核酸血筛试点工作预计将在年中展开，初期市场空间并不大。试点的成效将决定核酸血筛推广的进程，我们对核酸血筛在2011年开始全面推广持乐观态度。
除了核酸血筛试剂外，科华生物在诊断试剂领域具有强大的渠道优势，与大部分的血站以及血液制品公司建立业务往来，目前免疫和生化诊断试剂的市场排名分列第一和第二位。2010年科华生物有大量新的核酸诊断试剂上市（不包括三联核酸检测试剂），将不断弥补其在核酸诊断试剂方面的短板，有望成为新的亮点。
我们假设核酸血筛市场2011年释放80%的市场容量，保守计算科华生物占有40%份额，则其2009-2011年EPS（每股收益）分别为0.50元、0.63元和0.96元。考虑到核酸血筛市场在未来将为其业绩带来巨大增量，我们给予科华生物2011年业绩33.94倍市盈率(同类上市公司的平均值)，并首次给予科华生物“买入”评级，6-12个月目标价为32.65元。
值得一提的是，我们认为，上半年很可能会公布核酸血筛的试点细则，这将成为科华生物股价上涨的一个催化剂，建议在此之前逢低吸纳。湘财证券 叶侃 (原载于东方早报)
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