| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月10日 14:59 |
作者： |
丁丹 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
前三季净利增长16%略超预期
2010年前三季度公司实现总收入5.85亿元，同比增长23.72%。营业利润2.03亿元，同比增长17.73%，归属母公司股东净利润1.87亿元，同比增长15.8%，实现EPS0.38元/股，略超我们14%增长、EPS0.37元的预测。每股经营活动现金流0.35元。
整体毛利率53.81%，同比下降3.47%，主要原因是毛利率较低的仪器业务增长更快占比提升所致。主营诊断试剂的母公司毛利率77.74%同比提升2.27个百分点。
上半年营销费用投入较大，Q3收获效益，增速提升
公司09年开始试剂业务已经进入平稳增长期，10H1受取消强制招工入学乙肝检查及去年同期出口基数较高，试剂业务几乎没有增长。虽然仪器业务快速增长40%以上，但毛利率远低于试剂，对业绩增长的边际贡献有限。
针对上半年试剂收入增长乏力的情况，公司也加大了营销投入，10年Q1、H1营销费用同比较快增长45%、26%，均远高于收入增速，Q3开始收获效益，单季收入从上半年的21%提升至29%，净利润增速也从上半年的10%提升至Q3的24.6%。
血筛市场布局领先，但产生盈利亦需要一个过程
公司在血筛市场试点的前期工作是业内最为领先的，预计这一新增市场放开后公司能够获得领先市场份额。但PCR仪器投入成本较高，即使市场放开，估计当年也难以产生明显盈利。
仍处于平稳增长期，维持“谨慎推荐”评级
公司已经过了快速成长期，10年仍处于平稳增长，随着仪器业务比重增长，对业绩增长的边际贡献有所提升。维持10-12年EPS0.48、0.58、0.70元/股的预测。10-11PE36X、30X，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
