| 来源： |
宏源证券 |
发布时间： |
2010年03月10日 09:58 |
作者： |
黄立军 |
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宏源证券 黄立军
事件：国元证券9日披露年报：2009年国元证券实现营业收入21.85亿元，同比（比上一年）增长84.53%；归属于上市公司股东的净利润达10.37亿元，同比增长99.13%；股本加权平均后的基本每股收益0.69元。
点评：国元证券业绩基本符合预期。
2009年国元证券经纪业务营销采取了“以量补价”的策略，通过降低佣金率争取市场份额。全年综合佣金率为0.115%，与2008年相比下降了18.5%。其中，当年四季度综合佣金率仅为0.095%。由于营业部数量急剧扩张，行业佣金率下滑不可避免，2010年国元证券乃至行业的经纪业务压力颇大。
受益于IPO（新股首次公开发行）重启和创业板的开闸，2009年国元证券承销业务进步显著。当年公司股票主承销家数行业排名第13位，股票主承销金额行业排名第14位，实现证券承销、保荐及顾问业务收入1.58亿元，比去年增长216.39%。目前国元证券还有2个已过会未发行的IPO项目，预计融资3亿元。
我们预计国元证券2010年、2011年EPS（每股收益）分别为0.63元和0.8元，对应PE（市盈率）分别约为29倍和23倍，估值较为合理；给予“增持”评级。 (原载于东方早报)
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