| 来源： |
华泰联合证券 |
发布时间： |
2010年03月03日 09:47 |
作者： |
聂鸿翔 |
| |
华泰联合证券 聂鸿翔
事件：招商银行1日发布公告称，该行的配股融资方案已于3月1日获证监会批文。这也是今年国内银行融资获批的第一单。
公告显示，招商银行拟每10股配售1.3股，配股价格为8.85元/股（A股和H股配股价格经汇率调整后相同）。本次配股预计可配股份数量为24.86亿股，其中A股可配股数为20.36亿股，H股可配股数为4.5亿股；总融资额219.97亿元。
根据发行安排，此次配股股权登记日为3月4日，配股缴款起止日为3月5日至3月11日，3月15日将刊登发行结果公告。
点评：我们认为，通过此次配股，在20%的信贷增速和25%的分红率假设条件下， 招商银行2010年、2011年的核心资本充足率分别可以为8.5%和8.6%。根据此前的《资本管理中期规划》，此次配股完成之后，招商银行的核心资本可以通过内生补足满足未来三年的经营需要，其间不再进行股权融资；未来将通过发行次级债、混合资本债等工具来补充附属资本。（编注：国信证券测算，在配股后，招行2010年的核心资本充足率将达到8.2%，2011年也将在7.8%以上。即使在不考虑进一步发行混合资本债等手段补充附属资本的情况下，资本充足率也将达到11.5%。）
我们判断，招商银行2010年规模确定性增长，息差将平稳回升。同时，考虑到招商银行较强的费用控制以及较高的资产质量，我们维持此前对于招商银行业绩的乐观预期，预计招商银行2009-2011年的每股收益分别为0.95元、1.17元和1.49元（2010-2011年采用配股后新股本），对应市盈率分别为17.15倍、13.35倍和10.48倍，维持“推荐”评级。（编注：齐鲁证券发布的报告认为，按照10配1.3的配股比例，静态测算对招商银行2010年每股收益的摊薄程度为11.5%，动态测算对2010年配股收益的摊薄程度为7.49%，摊薄程度有限。）
3月2日，招行A股收报16.46元，涨0.98%；H股收报20.3港元，涨2.53%。（编注：海通证券驻上海分析师佘闵华称，招商银行具有吸引力的配股价会激发现有股东的强烈认购意愿，每股8.85元的配股价对应的2010年预期市盈率为7倍左右，仅为A股银行股平均市盈率的一半水平。）(原载于东方早报)
|
| |
|
| |
[作者声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有任何利害关系。本文观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。] |
| |
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
