| 来源： |
湘财证券 |
发布时间： |
2010年03月03日 08:28 |
作者： |
湘财证券 |
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湘财证券认为深高速（600548，收盘价6.46元）运营深圳地区的高速公路网络，拥有区位优势。同时随着经济复苏，公司的经营形式也在好转中。对公司而言，清连高速的通车以及试行计重收费将提升公司的收入。此外，南光高速和盐坝C段的表现也值得期待。综合而言，湘财证券首次给予公司“增持”评级，6个月目标价为7.5元。
业务环境逐渐好转
深高速是深圳地区主要的高速公路投资和运营商，拥有的高速公路资产是深圳地区重要的交通高速网络。深圳地区是我国经济最发达的经济区之一，并且深圳港是全球第四大港口，物流需求旺盛，具有明显的区位优势。
受到国际金融危机的影响，珠三角地区出口疲软，2009年深圳港集装箱吞吐量下降14%，深高速多条高速公路面临不利影响，车流量增速放缓，单车收入下滑。不过，随着近期出口逐渐恢复，五类车流量呈逐月增加趋势，公司2009年下半年以来经营形式好转。
清连高速将推动公司收入增长
湘财证券认为，未来公司收入和利润增长主要来源于清连高速、南光高速和盐坝C段，其中清连高速重要性最高，因为清连高速资产占公司公路资产的50%左右。
随着清连高速（清远―连州）于去年7月起建成通车和11月起对货运车辆试行计重收费，清连高速将成为公司收入增长主要来源。湘财证券预测公司清连高速今年日均路费收入为110万左右，明年则将增长10％～20%，日均路费收入超过120万元。同时，宜连高速通车后的路网完善将促进清连高速车流量显著增长，从而在未来两年推动公司收入提升。
此外，南光高速和盐坝C段的表现也值得期待。2008年1月通车的南光高速是深圳宝安区经济产业重镇通向深圳市区的快速通道，也是深圳港口西部通道建设的重要配套工程，承担着西部港区快速集疏。
另外，盐坝C段10公里的高速公路已于2008年底完工，但尚未通车，主要是与其相连的全长50公里的惠深沿海高速仍处于验收阶段。预计今年上半年正式通车的可能性较大，通车后深圳到汕头的车程减少近1个小时，将有益于未来盐坝高速的整体车流量的提升。湘财证券预测2010年和2011年盐坝高速收入将增长11.41%和15%。
首次给予“增持”评级
不过，湘财证券也在报告中表示，公司负债压力陡增，平均单车收入持续下滑。清连项目等的投资使公司的借贷规模达百亿元，大大提高了公司的负债水平，未来近5亿元的年利息支出使公司财务压力陡增。此外，受到收费政策调整、小型车通行比例增加等因素影响，公司平均单车收入持续性下滑，预计未来这种趋势将延续。
在投资策略方面，湘财证券认为深高速核心内在价值为7.37元，公司估值具有优势，股价未来有一定的上升空间，首次给予“增持”评级，6个月目标价为7.5元。此外，湘财证券也提示了投资风险：收费政策调整风险和利率风险等。（原载于每日经济新闻）
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