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今日投资 |
发布时间： |
2010年02月26日 10:36 |
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报喜鸟（002154）主要从事西服、衬衫等男士系列服饰产品的生产和销售。其中，纺织服装业务收入占主营收入的94.95%。公司主导产品报喜鸟西服综合市场占有率在国内位居前列，引入了国际连锁机构普遍采用标准化管理思想，报喜鸟被认定为中国驰名商标。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.66元、0.86元和1.09元，对应动态市盈率为35、27和21倍；当前共有11位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”评级，合评级系数1.55。
多品牌稳健发展，内涵增长带动盈利能力逐年提高。公司采用多品牌的策略覆盖细分市场，目前主品牌报喜鸟的商务系列、休闲系列和宝鸟的职业装团购业务已经成熟，其他业务还处于培育阶段。圣捷罗和报喜鸟的皮具系列是公司近两年重点培育对象。公司从2004年至2008年的收入复合增长率为33.76%，净利润复合增长率为46.34%。总体发展维持了快速增长，主要增长方式是内生增长，根本原因在于产品的知名度和美誉度不断提升，毛利率水平不断提高，渠道建设持续加强深化和直营网络扩大。
渠道扩张提速带来新动力，宝鸟和圣捷罗业绩值得期待。公司整体上渠道扩张速度比较保守，门店数量偏少，同时区域间的发展不均衡。预计到2009年底，报喜鸟品牌门店总数约为700家，圣捷罗品牌为100家。在内部管理和品牌、客户已经比较成熟的基础上，公司2010年将提速渠道扩张，预计未来两年报喜鸟品牌门店数量增幅约15%，圣捷罗品牌每年增长100家门店左右。渠道提速将为公司带来新的增长动力。
2009年受因海外市场需求下滑影响，宝鸟品牌出口加工业务受到一定影响。分析师认为宝鸟品牌业务2010年将出现恢复性增长，主要因为行业出口已经逐步复苏，加上团购业务逐步提升，预计未来两年收入增速为30%和20%。圣捷罗目前发展趋势良好，对于未来两年，预计每年将新开门店100家，店数分别为200家、300家，未来的发展值得期待。
广发证券表示，公司具有较强的内涵增长实力和潜力，而渠道进程提速将给公司带来新的增长动力，09年业绩丰厚，存在高送配的可能，给予公司目标价29元和“买入”评级。
风险因素：圣捷罗品牌能否顺利发展壮大有待进一步考察，公司尝试的联营模式效果存在不确定性。
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