| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年02月24日 13:41 |
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宇通客车（600066）是世界规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。企业规模、国内国外市场销售业绩在行业继续位列第一。已形成了6米至25米，覆盖公路客运、旅游、公交、团体、专用客车等各个细分市场，普档、中档、高档等产品档次的70余种的完整产品链，并成为豪华高档客车的代名词。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.96元、1.15元和1.29元，对应的动态市盈率为18、15和14倍；当前共有18位分析师跟踪，7位给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，综合评级系数1.61。
1月销量约相当于09年1季度销量，预计1Q10年销量同比增长100%左右。1月公司客车销量为3673辆，好于预期，同比增长129%，约相当于1Q09年销量（销量为3796辆）。向好的主要原因仍然是内需的向好，经济持续回暖导致客车需求增加及传统春运旺季所致，初步预计1Q10年销量将同比增长100%左右。
公司目前3万辆客车的产能，已不能满足旺季生产以及未来发展的需要，因此将建设扩产项目，3-5年内达到5万辆的产能。公司预计未来数年内国内大中客市场将会呈现低速增长的态势，不过，客车行业未来集中度提高是必然趋势，公司凭借着优异的管理水平和良好的成本控制能力，将在竞争中稳步发展。公司对未来3-5年的目标是产销规模达到50000台，其中国内销售42000台，出口8000台，国内市场占有率达到25%-30%左右。
公司投资近2亿元建设了全球最先进、规模最大的客车阴极电泳涂装生产线，该生产线采用全自动化生产方式,具备每天130台整车的生产能力。目前所有客车均通过该生产线进行涂装，在基本不增加成本的情况下，使产品的防腐防锈性能得到了全面提升，耐用度和美观度也有明显的提高。同时，公司没有调高售价，产品竞争力得到进一步加强。除此之外，公司还建立了行业中唯一专注于客车的试验中心，以及国内技术设备最先进、生产效率最高的客车底盘装配线。湘财证券认为，公司加强在技术研发上的投入以及致力于工艺装备上的提升，必将增强公司的竞争实力。
申银万国认为，由于经济回暖，预计10年公司客车需求将好于预期，略向上调整09年、2010年每股收益分别至1.07元和1.27元，若不扣除金融股权价值（每股含1元的金融股权），则相当于09年、2010年市盈率分别为17倍、14倍，若扣除则相当于09年、2010年PE分别为16倍和13倍，仍低于市场和汽车板块平均估值水平。未来客车行业集中度还会向龙头公司集中，公司市场份额将进一步扩大，对于在行业中具有绝对竞争优势、稳定的现金分红的公司，市场不应该给予低于市场平均水平的估值，目前股价被低估，维持增持评级。
风险因素：（1）宏观经济复苏进程缓慢，客流量回升乏力；（2）地方政府财政收入增速无法提高，对公交车行业的补贴力度无法加大；（3）原材料价格上涨幅度超预期。
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