| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年02月22日 11:31 |
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五粮液（000858）主要从事五粮液及其系列酒的生产和销售等。其中，酒类产品占营业收入的98.52%。公司商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.80、1.18和1.55元，对应动态市盈率为36、25和19倍；当前共有29位分析师跟踪，17位分析师建议“强力买入”，10位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.48。
09年业绩略超预期。公司2009年业绩快报显示，，全年实现营业收入110.65亿元，增长约40%；营业利润45.67亿，归属于上市公司股东的净利润32.49亿元，增长约80%；基本每股收益为0.856元/股，增长79.45%。中信建投表示，公司业绩快报超出市场预期，原因在于，2009年五粮液业绩增长一方面来自解决关联交易，另一方面来自主业经营好转，2009年公司五粮系列产品销售量显著增加。但未来2010年公司业绩增长将主要寄托在主业的持续好转上。
五粮液整改完成，上市公司与集团公司分开办公，保持上市公司独立性。五粮液近年来着力解决关联交易问题，前次以上市公司占比80％，集团公司占比20％设立新销售公司，虽然相较以前更能体现上市公司利益，但依然受人诟病。当前上市公司股权比例增加至95％，几乎完全控股销售公司，显示公司继续重竖自己形象的努力，而流通股东的利益将进一步得到体现，并且增厚上市公司利润。
?? 着眼未来，五粮液的高端的五粮液酒将出现恢复性增长。公司前期调整策略，力争使总体产量逐年提高，由此而来的是高端“五粮液”增加。安信证券表示，短期来看，预计“五粮液”可供销售的系列酒，2010年有望增长10－20％，而从长期来看，3－5年之内产量预计将达到1.5万吨以上。如经济回暖，使得市场能消化公司高端酒五粮液系列的量的提升，则公司业绩有望出现较大增长，反之则恐适得其反。
天相投顾指出，在宏观环境向好的背景下，看好公司2010年业绩的爆发增长，同时今年开始市值将成为公司高管的考核指标之一，并且占有不小的权重，所以2010年公司市值的持续上升可以期待。安信证券提高公司2010－2011年的每股收益至1.16元及1.35元，给予12个月目标价34.8元，投资评级维持“增持-A”。中信建投称，对公司在新一任董事会领导下，经营继续好转非常有信心，但公司白酒产量和市场占有率也的确有很高基数，持续超高速增长的动力依然有限。
风险因素：社会消费增速低于预期；行业限制性征侧出台等。
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