| 来源： |
国金证券 |
发布时间： |
2010年01月26日 09:28 |
作者： |
王晓莹 |
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事件：成霖股份昨日公布业绩快报称，2009年实现销售收入13.66亿元，净利润7048万元，每股收益约为0.25元。
点评：成霖股份2009年收入同比（比上年）下降16%，但净利润同比增长61.6%。
收入符合我们的预期，但业绩低于我们及市场的一致预期——0.29元。经了解，主因是成霖股份费用计提较多，包括部分预提费用。我们估计，这是由于成霖股份2009年业绩大幅增长，其为2010年做了一些业绩平滑动作，但实际情况要等年报公布后才能详细分析。
目前，我们对成霖股份2010年的盈利预测维持不变。上述盈利预测主要基于以下判断：新品比重保持较高水平，出口收入反弹20%~30%，内销收入增长40%~50%，铜锌价格不出现暴涨（主要原材料铜、锌和塑料约占成霖股份产品制造成本的50%；目前这些原材料的价格与2008年同期处于同一水平）。
此外，根据我们近期的跟踪调研，今年成霖股份加大了在内销市场上的投入和拓展力度，包括广告投放、经销商维护和开拓、一线城市形象店建设等。据悉，成霖股份今年的内销增长目标是40%，我们认为超预期的可能性较大。
我们预测，成霖股份2010-2011年EPS（每股收益）分别约为0.38元、0.48元。此外，考虑到成霖股份三年间业绩持续复合增长，且有较高送配预期，因此我们给予其3-6个月目标价11.07元，并维持“买入”评级。
国金证券 王晓莹 (原载于东方早报)
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