| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2010年01月07日 08:55 |
作者： |
周凤武;张帆 |
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如果给予三一重工(600031)25倍PE的估值水平，对应其2010年预测每股收益的合理股价为48.75元，维持公司“买入”的投资评级。
09年12月31日，公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准三一重工股份有限公司向梁稳根等发行股份购买资产的批复》，核准公司向梁稳根等10名自然人合计发行1.19亿股购买相关资产。同时，中国证监会核准豁免梁稳根及其一致行动人因以资产认购三一重工股份有限公司本次发行股份而增持公司1.157亿股股份，导致合计持有公司1.2亿股股份，约占公司总股本的63.43%而应履行的要约收购义务。
挖掘机行业增势稳健。09年以来，受国家大规模基建投资拉动，挖掘机行业逆势增长，1-11月全行业销量超过8.6万台，同比正增长超过15%。预计全年销量超过9万台，增速将达到20%以上。此外，作为全球土方机械最主要的品种，挖掘机在国内市场的销量和保有量仍有显著的提升空间，预计未来几年行业还将维持较快的增速。
公司挖掘机业务市场份额不断提升。目前国内挖掘机市场70%的市场份额仍然由外资品牌占有。公司此次购买的三一重机挖掘机业务增势良好，市场份额不断提升。08年全年销量超过3200台，约占全市场份额4.2%。09年全年销量超过6000台，同比增幅超过90%，市场份额提升至6%以上，位居国内品牌之首。目前公司挖掘机产品型号系列齐全，已建立起全国范围内较完善的营销和服务渠道，预计未来还将进一步挤占海外品牌的市场份额。
业绩承诺将确保业绩持续增厚。公司此前发布业绩承诺公告，承诺注入的三一重机资产2009年实现净利润不低于3.8亿元，2010年实现净利润不低于4.5亿元，2010年实现净利润不低于4.5亿元，2011年至2013年每年实现净利润不低于5亿元，如果低于这一承诺将有相应补偿。不考虑挖掘机资产注入测算的2009-2010年每股收益分别为1.38元和1.95元，按照业绩承诺以及摊薄股本测算的2009-2010年盈利预测分别为1.51元和2.08元，有利于确保业绩增厚。
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