| 来源： |
天相投顾 |
发布时间： |
2009年12月15日 07:56 |
作者： |
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事件：近日我们到方正科技进行了调研，与公司有关人员进行了沟通。
点评：在交流中，我们获悉方正科技将大力发展PCB（印刷电路板，其几乎会出现在每一种电子设备当中）业务，争取居行业榜首。
PCB业务目前是方正科技的主要投资方向。2006-2008年间，该公司PCB业务收入复合增长率为57%，在经济低迷的2009年也有约30%的增幅。
该公司前期募集的珠海HDI（高密度PCB板）项目已达产，随着主要生产系统背板的重庆PCB产业园区投产，该公司PCB产能将进一步提升。在市场环境良好且运营生产正常的情况下，预计方正科技2010全年HDI预测产量达到约400万尺，背板和系统板预测产量达到约300万尺。我们认为，公司的PCB产品能够得到市场需求的支撑，未来两年能够继续保持快速增长，收入及利润占比都将进一步提升。
PC业务方面，我们认为，目前PC行业竞争激烈，1-6月方正科技PC业务毛利率同比（比上年同期）下降0.72个百分点至5.98%。我们预计这部分业务将维持现有规模，贡献稳定收益。
此前，金融大鳄索罗斯对方正集团表现出投资兴趣的消息，引发了各界对方正集团可能注入资产的预期。作为方正集团旗下惟一的A股上市公司，方正科技表示目前已提交配股方案，拟募集资金用于扩建珠海HDI项目以及增资重庆PCB产业园，短期并无资产注入计划。
我们预计，方正科技2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.05元、0.08元和0.11元。我们看好方正科技PCB业务的发展，但考虑到其目前估值较高，维持“中性”评级。
天相投资
(原载于东方早报)
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