| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年12月03日 11:08 |
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中孚实业（600595）主要从事电解铝的生产和销售。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.44、0.91和1.06元，对应动态市盈率为53、25和22倍；当前共有11位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.91。
产业链确立低成本优势。检视历次危机，公司率先复苏秘诀来源于自备电厂，即使按产能扩大后的总规模67万吨计，现阶段公司将至少有69%的产能电力能够实现自给，未来100%自给电能也为期不远。电价将较全行业低15%左右，仅电力一项吨铝生产成本比全行业低900元左右。
公司Q3业绩跳升超预期。报告期内，公司累计实现营业收入4246.58百万元，实现净利润251.1百万元，折合基本每股收益0.38元，其中第三季度实现营业收入1866.77百万元，同比增长10.16%，实现净利润169.42百万元，同比增长133.14%，折合基本每股收益0.26元，业绩实现跳升，并大幅超出预期。
?? 西南证券表示，产销量恢复是业绩跳升的一个重要原因。报告期，预计公司累计实现电解铝产量约32万吨，销量约31.4万吨，其中三季度产量约12万吨，销量约12.8万吨，开工率提升，产销量均恢复到正常水平。政府补助增加则是业绩跳升的另一个原因。报告期，公司营业外收入实现约5452万元，同比大幅提升482.84%，对每股收益的贡献约等于0.07元，扣除此因素，前三季度累计实现每股收益为0.30元。
?? 横向比较仍然低估。目前公司股价相对于每股含铝价值的溢价幅度低于其他铝业公司，同时从PE估值看，可比其他铝业公司的09年平均PE73倍，2010年平均PE59倍，而中孚实业分别只有58倍和25倍；综合考虑，横向比较公司仍被低估。
西南证券称，公司业绩弹性大，爆发性增长的可能性高。400KA生产成本较老槽型低700元左右。若铝价每上升200元，EPS将提升0.12元，业绩弹性理应受到更多关注。鉴于铝市场好转（一季度铝均价12246元，二季度13300元，三季度14621元，季度涨幅均在1000元以上），提升公司2009-2010年盈利预测至0.57元和1.08元。西南证券维持公司股票“买入”评级，目标价提升至35.6元。
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