| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年11月23日 10:57 |
作者： |
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潍柴动力（000338）主要从事柴油机及相关零部件，以及为柴油机及配套产品的设计、开发、生产、销售及维修等。其中，整车及总成占主营收入的53.86%，发动机占28.42%，其他汽车零部件占11.68%。公司产品的开发能力居国内同行业前列，总体工艺装备水平居国内领先地位；公司生产的WD615、WD618柴油机在重型汽车、工程机械市场的平均占有率达到75%以上，近年来10L/12L大功率柴油机一直保持市场领导地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为3.28、3.77和3.82元，对应动态市盈率为19、17和16倍；当前共有24位分析师跟踪，14位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.46。
盈利又超预期。前三季度公司实现营业收入254.35亿元，同比减少10.54%，实现归属于母公司净利润23.82亿元，同比增长18.06%，EPS为2.86元，超出市场预期。公司第三季度实现EPS1.39元，继二季度之后，再次超越市场预期。
公司三季度业绩超越预期的主要原因是公司发动机和变速箱销量继续回暖以及公司毛利率的提升超越预期。前三季度，发动机销量分别为6.8万台、8.1万台和8.5万台，法士特变速箱的销量分别约为10万台、13.5万台和14.5万台。两大盈利产品3季度销量均好于2季度销量。牵引车销量继续攀升带动公司主要客户超越市场表现。公司主要客户陕汽+福田+一汽占牵引车市场比例为59.26%（2008），而三季度牵引车销量达到7.5万辆，占中重卡比例为42.4%（前两个季度分别为15.2%和26.7%）。另一方面，公司毛利率水平再创历史新高，综合毛利率为27.34%，同比和环比分别上升了8.3和4.6个百分点。毛利率上升的原因主要是原材料成本处于低位和产品结构改善所致。
招商证券表示，公司高盈利水平仍可持续，预计09年EPS达到4.08元。看好09年四季度以及2010年的重卡市场，原因在于宏观经济的复苏趋势是确定的，固定资产投资增速仍将维持高位，物流市场复苏仍将持续；潍柴动力作为产业链中壁垒最高的环节之一，高盈利水平仍可持续。预计在重卡行业景气不断提升的背景下，潍柴动力作为重卡产业链盈利能力最强的环节之一，能够维持高盈利水平，上调公司目标价至81.6元。
风险因素：国家宏观经济政策对公司业务影响较大；公司对陕西重汽和法士特等企业的控制力可能有限，企业经营上的内部整合并全面协同效应有一个过程。
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