| 来源： |
东兴证券 |
发布时间： |
2009年11月19日 08:15 |
作者： |
张勋 |
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事件：五洲交通昨日公布了收购坛百高速剩余68%股权的详细事宜。五洲交通已与大股东广西高速公路管理局签订了有关股权转让合同书，拟通过非公开发行股票募集资金，向广西高速公路管理局收购后者旗下坛百高速68%的股权，转让价款以标的股权的评估价值——13.45亿元——为底价，但不超过15亿元，具体金额经买卖双方协商后由广西交通厅确认。
点评：收购坛百高速公路股权后，五洲交通运营的权益高速公路里程将由目前的不到90公里，大幅度提升到217公里，资产质量大幅度改善。从区域位置、成长前景、车型结构几个角度来看，坛百高速为优质的高速公路资产，其未来盈利前景值得期待。
从收购价格来看，收购资产评估增长率为12.4%，收购PB（市净率）为1.1-1.3倍之间，收购价格远低于目前公路上市公司PB和五洲交通自身PB水平。
我们认为，五洲交通2010年将进入真正意义上的资产质量和盈利蜕变期，预计五洲交通2010年、2011年每股收益分别为0.4元、0.48元，与目前盈利水平相比将大幅度提升，维持“强烈推荐”投资评级。
东兴证券 张勋
(原载于东方早报)
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