| 来源： |
海通证券 |
发布时间： |
2009年11月17日 10:50 |
作者： |
邓勇 |
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15%优惠税率增厚公司业绩：根据公告，公司获批高新技术企业后，在三年内将享受优惠所得税率，所得税率由25%下降至15%。根据我们的盈利预测模型，在维持其他假设不变的情况下，10个百分点所得税率的优惠，将使公司09、10年业绩分别增厚0.03元、0.06元。我们调高公司业绩预测，2009、2010年EPS分别增至0.22元、0.52元（此前为0.19元、0.46元）。
粘胶长丝、粘胶短纤价格在成本推动下继续上涨：2009年前三季度，公司受益于粘胶长丝、粘胶短纤、氨纶等产品价格的上涨，而其成本相对较低，业绩较2008年同期出现了极大改善；近几个月来，粘胶纤维上游原料棉短绒价格出现了大幅上涨，由此推动了棉浆粕及粘胶长丝、粘胶短纤产品价格的上涨；10月份以来，粘胶长丝、粘胶短纤在成本推动的作用下，价格继续出现一定幅度的上涨，粘胶长丝价格上涨400元/吨至33200元/吨，月涨幅1.22%；粘胶短纤价格上涨850元至17700元/吨，月涨幅5.04%。
棉花价格创新高，涤纶短纤价格大涨，将继续推动粘胶纤维价格上涨。
基于下游纺织服装行业的逐步回暖、产品成本推动的价格上涨以及替代品价格的大幅上涨等情况，我们依然看好粘胶行业。公司具备年产6万吨粘胶长丝、10万吨粘胶短纤、8000吨氨纶的能力，粘胶长丝产能全国第一、粘胶短纤产能位居上市公司第三、氨纶产能位居上市公司第四，行业龙头地位突出，公司将在粘胶、氨纶行业周期向上的过程中继续受益。新乡化纤11月9日收盘价为6.71元，我们预计公司09、10年EPS分别为0.22元、0.52元，对应PE分别为30.5x、12.9x。维持“增持”评级及9.20元的6个月目标价。（原载于证券投资）
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