| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年11月10日 16:31 |
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黑猫股份(002068)今日冲高回落后高位整理，至收盘上涨5.09%，全日换手率2.64%。 公司主要生产销售炭黑及其尾气，是国内的炭黑行业龙头，公司及控股韩城黑猫、朝阳黑猫拥有二条湿法软质和七条湿法硬质炭黑生产线，可生产六大系列21个品种软、硬质湿法炭黑，4.5万吨/年湿法软质炭黑、15万吨/年湿法硬质炭黑，居全国同行业第一位。公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.44元、0.79元和1.06元，对应的动态市盈率为36、20和15倍;当前共有8位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
公司09年1-9月实现营业收入12.84亿元，同比下降12.59%;营业利润7553万元，同比增长4.40%;归属于母公司所有者净利润4959万元，同比下降4.67%;基本每股收益0.26元。其中，三季度实现营业收入5.21亿元，同比下降8.41%;营业利润4119万元，同比下降4.3%;归属于母公司所有者净利润3172万元，同比增长3.70%;基本每股收益0.17元。
据季报披露， 三季度公司毛利率达到20%，超过二季度 0.5个百分点，综合毛利率为19.71%，超过同期2.55个百分点。煤焦油目前仍维持较低价格，公司产品碳黑价格也较为稳定，这两个因素造成公司毛利率处于较好水平。煤焦油价格变化与原油价格变化一致，东海证券预计未来原油价格会在波动中温和攀升，但出现08年大幅涨跌的可能性不大，因此未来公司成本压力处于较佳阶段;同时，随着乌海基地产能的逐步释放，公司综合毛利率还有进一步提升的空间。
数据显示，我国汽车前三季度累计销量达到966万辆，超过去年全年，预计今年国内汽车销量将突破1200万辆，产销量增速有望达到45%，这将有效拉动国内配套轮胎市场;随着经济恢复，国内替换胎需求将会大幅增加，国内配套和替换市场需求的增加将会抵消特保案对国内轮胎市场的影响。全球50%以上的轮胎产能集中在亚洲，很大一部分位于中国，目前美国国内轮胎价格已经上涨20%，当前已经出现了国内轮胎企业向其他的地区轮胎出口大幅增长的局面，而且前期印度已经取消了对中国轮胎的特别调查，从配套、替换和出口三个市场来看，国内轮胎产量将会稳步增长，进而拉动国内炭黑需求。
天相投顾认为，受益于国家对汽车产业的多方面的政策支持，作为汽配产品轮胎的重要原材料—炭黑，量价回升，公司订单不断，装置满负荷运转，目前原料油供应充足，价格稳定，炭黑产品下游需求旺盛，公司年利润将有望实现大幅的增长。鉴于公司良好的业绩支撑及良好的成长性，维持“增持”的投资评级。
风险因素：(1)宏观经济影响产品需求和价格;(2)煤焦油价格受炼焦行业景气度影响。
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