| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年10月27日 16:57 |
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福耀玻璃（600660）今天逆势上涨4.18%，换手率2.00%。公司将充分受益于汽车行业的转暖，并且随着国内市场的扩大和外部市场的扩张，有更高的成长空间。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.41、0.60和0.72元，对应动态市盈率为29、20和17倍；当前共有17位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.71。
汽车玻璃业务是未来重点。公司是依托国内汽车行业发展起来的汽车配件一级供应商，在主要厂商附近建厂，目前占据国内汽车玻璃市场一半的分额。汽车玻璃业务目前产能预计可在1000万套以上，产能不存在问题，毛利随着自供玻璃原片增加会保持在较高水平，预计会在36%。
浮法玻璃重点也向为汽车玻璃配套转移。建筑级浮法将逐步退出，福清的一条建筑浮法会转向汽车浮法，随着建筑浮法的退出和汽车浮法比重的加大，浮法的毛利会稳定在20%以上。
公司经营在二季度出现趋势性好转。二季度整个收入收入迅速回升，而且这是在建筑浮法逐渐退出的背景下，汽车玻璃的收入和营业利润上半年都是创新高的，同时二季度计提2.18亿的海南浮法减值，公司上半年的经营利润也是创新高的，三季度来自整车厂商订单持续增加，公司经营情况好于二季度，费用水平上，公司的短期借款和长期借款都出现了下降，总计8个亿，预计财务费用会下降6000-8000万，另外，出售海南浮法后，未来两个季度的折旧也会减少。
3季度业绩超预期。前三季度公司实现营业收入41.44亿元，同比减少6.44%，实现归属于母公司净利润6.18亿元，同比增长1.38%，EPS为0.31元，比市场预期要好。公司在第三季度表现突出：单季度实现净利润3.97亿元，同比大幅增长134.5%，单月实现EPS0.2元。单季度毛利率创历史最高：09年前三季公司毛利率提高8个百分点，09年第三季度毛利率高达45.26%，单季同比提高14.44个百分点，毛利率创出单季度历史最高值。
4季度展望，广发证券表示，乘用车市场将继续好转，中高档车市场结构将继续保持在41%以上，出口市场也将持续反弹。预计福耀4季度销售收入将同比增长33%，毛利率水平也有望维持在40%以上的高位。民生银行给予公司股票目标价位15.25元。
风险因素：来自于外围经济复苏不如预期以及原材料成本的大幅上涨；部分子公司从减免期过渡到纳税正常期，所得税将有所上升。
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