| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年08月20日 15:57 |
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中国神华(601088)周四受油价大幅上涨近5%影响，大幅上涨，至收盘涨7.94%，换手率超过2.89%。公司主营煤炭生产、销售，电力生产、热力生产和供应，相关铁路、港口等运输服务。煤炭储量丰富，是未来公司领跑全球煤炭上市公司的保障。截至去年底，按照中国标准可采储量达到114.57亿吨，资源量179.96亿吨。以目前的生产量推算，公司煤炭储量可稳定开采62年。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.52、1.70和1.89元，对应动态市盈率为21、19和17倍;当前共有30位分析师跟踪，建议强烈买入、买入和观望的分别为10、19、1人，综合评级系数1.70。
8月7日，中国神华公布了中国企业会计准则下的09年上半年业绩快报数字。2009年上半年公司实现营业收入570.83亿元，同比增长15.8%;实现归属于股东利润159.76亿元，同比增长12.9%。东莞证券认为煤炭量价齐升是公司业绩增长的主要原因。09年上半年商品煤产量105.8百万吨，同比增长18%;商品煤销售量123.1百万吨，同比增长7%;港口下水煤77.5百万吨，同比增长12%。煤炭销售价格也有所提高，公司一季度完成国内电煤合同价格签订，港口下水平仓价上涨到540元/吨(含增值税)，同比涨幅10%左右，这为公司业绩增长奠下了基础。
公司远期的产量增长主要来自鄂尔多斯新街矿区及陕西榆神矿区。未来几年两个项目的产能将分别达到亿吨。新街矿区位于东胜煤田的西南部，公司获得100亿吨煤炭资源，公司占70%股权，鄂尔多斯市占30%。这里目前还是有待开发的地区，规划有6个矿井。榆神公司位于陕西榆神煤田，地质储量也近百亿。这里目前已有煤矿，因此投产见效较快。未来的工作，一方面是进行整合，另方面规划新建项目。与当地的股权比例也在谈判中。这两个矿区加入，将使得公司目前JORC标准下资源量180亿吨翻番，未来的产量规模也在现有基础上翻番，确保未来五年再造一个神华。
集团煤炭资产注入值得期待。公司在2007年上市的时候曾经承诺，作为集团公司唯一的一个煤炭资产平台，集团资产将会在三年内注入上市公司，采取“成熟一个、注入一个”的方式。集团以及上市公司的整合都在有序进行当中。上市公司将神东矿区和万利矿区整合为神东集团，集团公司也将神华海勃湾矿业公司、神华乌达矿业公司、神华乌海煤焦化公司、神华蒙西煤化股份公司重组整合神华乌海能源有限责任公司。集团公司资产整合结束后，整体上市时机逐渐成熟。除了股份公司外，2008年集团原煤产量为8000万吨，其中包括2000万吨炼焦煤，上市公司的资金比较充裕，具有收购集团资产的条件。
申银万国认为公司估值在未来3-6个月内有进一步推高的可能。一方面，最近沿海煤炭贸易逐步活跃，秦皇岛7月份日均调出量较6月份环比增加11%，港口库存下降、煤价微涨;另一方面，公司收购资产的能力已经具备，只待集团落实完相关审批及评估程序即将开展，预计在2009年操作的可能性较大。建议投资者继续增持。
风险提示：资源税调整带来的影响、系统性风险。
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