| 来源： |
香港文汇报 |
发布时间： |
2009年08月18日 08:40 |
作者： |
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中国神华(1088)公布经营数据，7月份煤炭产销量分别增16.2%和19.4%至1,780万吨和2,200万吨。售电量按年降10.2%至85亿千瓦时。公司煤炭销售自3月起持续增长。我们认为由于下半年经济活动向好，公司全年目标实现的可能性很高。
与粤发电集团签约5年
公司按中国会计准则公布的初步业绩表现不俗。本行相信神华是业内为数不多能于2009年录得正增长的公司。第1季度实现的平均销售煤价按年增长4.8%，而第2季度煤价则维持平稳。由于通货预期及需求回升，下半年平均煤价有可能走高。公司最近和广东省的地方发电集团签订5年战略协定，本行相信有助于公司实现未来五年产销量增倍的目标。
本行预计公司09、10年的盈利为303.8亿元人民币(每股盈利1.52元人民币)及324亿元人民币(每股盈利1.62人民币)，按年增长14%和7%。2009、2010年市盈率为19.0及17.7倍，本行认为估值吸引。维持买入评级，12个月目标价36.8元(昨收30.55元)，相当于2010年20倍市盈率。
中煤能源增产提升业绩
中煤能源(1898)公布上半年由于焦炭市场低迷和出口数量减少导致收入按年下降11.9%至225.65亿元人民币，但由于出售金融工具而令盈利按年增3.1%至43.48亿元人民币。中期每股盈利为0.33元，和市场预期基本一致。
上半年煤炭产销量分别为5,267万吨和4,112万吨，按年分别上升5.4%及下降10.6%。虽然内地销售平稳，但因海外需求疲软(按年下降82.6%)而导致总销售下降。
合同煤比例由上年同期的75.9%上升至81.1%。合同价按年上涨14.6%至每吨415元人民币。但是由于现货市场价格大跌至每吨403元人民币，平均销售价格反而按年下降5.2%至每吨423元人民币。由于成本控制得宜，使得吨煤平均成本下降3.8%至2585.1元人民币。经营利润率由08年上半年30.7%下降至09年上半年27.7%。
煤炭销售最恶劣时期已过
虽然上半年煤炭销售不景气，但是公司煤炭销售已经连续4个月录得按月正增长，7月份产销量分别按月增长20%和1.5%，表明煤炭销售最恶劣时期已经过去。7月份焦炭数量按年上升18.8%至38万吨，主要是内地钢铁行业复苏。
由于电力及下游需求向好，本行相信下半年煤炭产销量将有所增长。国内外差价减少有利于扩大公司的出口业务。公司计划未来两年每年增产1,000万至1,500万吨。我们预计公司09、10年盈利为82.6亿元人民币及91.8亿元人民币，每股盈利0.62元人民币和0.69人民币元，按年增长15%和11%。
现价相当于2009、2010年市盈率分别为15.2倍和13.6倍，本行认为估值吸引。重申买入评级，12个月目标价不变，为11.8元(昨收9.95元)，相当于2010年15.1倍市盈率。(香港文汇报)
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