| 来源： |
渤海证券 |
发布时间： |
2009年08月18日 16:53 |
作者： |
李强 |
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渤海证券 李强
公布中报，实现收入6.62亿元，同比下降18.09%；实现净利润1.16亿元，同比下降21.59%；EPS0.27元，基本符合预期。
订单环比大幅增长。截止上半年公司新增合同金额5.44亿元,数控化率77.03%。二季度新签订单3.11亿元，比一季度的2.33亿元增长了33.48%。在汽车、发电设备（风电、核电等）、工程机械、铁路设备、航空航天、军工等下游持续向好的形势下，未来下游资本支出必将增加，因此我们判断，未来公司订单仍将出现明显的好转。
落镗逆势增长48%。上半年公司落镗收入4.07亿元，占比已经达到了70.74%，同比增长了48.13%。机床产品毛利率为36.59%，比一季度的34.84%提高了1.75个百分点，一方面是因为落镗占比大幅提高，另一方面是因为公司主要原材料价格的降低。未来产品结构调整将继续，落地镗份额将进一步上升，另外公司将新增一些产品，包括卧式加工中心、龙门铣等，这些高端产品占比的增加将继续提高公司毛利率水平。
土地购置后的产能扩张为公司未来的发展铺平道路。6月26日公司公告投资5072万元购置634亩土地，每亩价格为8万元。一直以来，由于土地的制约导致公司产能只能通过技改的方式来扩充，这也是公司落地镗产品在本身厂地有限的情况下不能大幅扩张的原因。通过此次购置土地，公司前期厂地受限的制约一举突破，公司未来产能扩张的道路已经铺开，发展的空间也已充分打开。
我们预计公司09-11年EPS分别为0.68元、0.81元、0.98元，对应PE分别为17.4X、14.7X和12.1X，考虑到公司未来扩张情况和产品结构调整带来的毛利率提升，给予公司“买入”的投资评级。目标价格： ￥17.00。
原载于证券投资
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