| 来源： |
申银万国 |
发布时间： |
2009年07月25日 12:14 |
作者： |
李筱璇 |
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季度环比大增，下半年将继续改善。二季度随着销售旺季的到来和新增钢帘线的投产，产销量有大幅增加，经营状况明显好转，符合我们之前的预期，即一季度是公司全年业绩最低点，但08 年基数较高，因此预计09年中期业绩同比下降约28%，净利润3185 万元，EPS0.13 元，环比增幅明显，下半年业绩将继续改善。
镀锌产品国内地位更为稳固，积极拓展国外市场。钢帘线需求旺盛，产能逐步释放。
PC 钢绞线提前投产超预期。公司在09 年初投资建设10 万吨PC 钢绞线项目，原计划年底投产。目前已部分达产，并在6 月份提前开始生产销售，这一项目的超预期进展一方面受益于下游需求的旺盛，另一方面得益于公司较高的经营效率。预计PC 钢绞线09 年产量可达3 万吨，10 年10 万吨将完全达产。中西部地区基础设施建设空间巨大，公司正是以其敏锐的眼光迎合这一需求，在建的PC 钢绞线厂房设计总产能30 万吨，我们认为公司将抓住这一有利时机和区位优势，在2-3 年内完成扩产。
我们在4 月10 日给予公司11.02 元的目标价，目前已基本达到。根据我们进一步跟踪所得信息，略下调09 年镀锌产品的利润率和钢帘线产量，上调PC 钢绞线09 年和10 年产量至3 万吨和9 万吨，调整后09-11 年盈利预测为0.56 元、0.80 元和0.97 元（原预测0.56 元、0.78 元和0.97 元）。我们认为，在中西部承接东部产业转移、基建投资加速的大背景下，公司作为中部地区的高成长企业，未来3 年业绩复合增长率将达45%，给予10 年19 倍PE，目标价为15.2 元，维持“增持”评级。
(原载于证券投资)
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