| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2009年07月13日 14:42 |
作者： |
区瑞明 |
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国信证券 区瑞明
上半年销售增速远超行业整体水平，规模有望排名业内第二
公司 6 月份实现签约面积 70.30 万平方米，同比增长 64% ，环比增长 22% ，实现签约金额 63.42 亿元，同比增长 56% ，环比增长 51% ， 1-6 月累计签约面积和签约金额分别为 252.43 万平方米和 210.54 亿元，分别同比增长 164% 和 168% 。 6月份签约均价为 9021 元 / 平方米，同比下跌 4% ，环比上涨 22% ， 1-6 月签约均价 8340 元 / 平方米，同比上涨 11% ，均价呈上升趋势。
全国 1-5 月商品房销售面积和销售额分别同比增长 25.5% 和 45% ，我们预计 1-6 月有望达到 30% 和 50% ，公司的销量增速远远超过了行业整体水平，彰显了领跑行业的龙头风范。 1-6 月累计签约面积达到了 08 年全年的 95% ，累计签约金额已超过了 08 年全年。
扩张步伐加快，新增项目盈利能力较好
公司 6 月份一口气拿下了三个项目：分别是阳江市江城区城南新区 A 区 CNA7-01 、 02 、 03 号地块项目（二类居住用地）、重庆市江北区大石坝组团 K 分区 K10-1/02 、 K10-5/03 、 K10-6/03 、 K11-1/02 、 K13-3 号宗地项目（一、二类居住用地）、天津市和平区和平路与慎益大街交口地块项目（商业金融业、居住型公寓）。公司成功竞得该地块后，土地储备接近 1642 万平米，规划总建筑面积达 2760 万平方米，进一步增强了可持续发展能力。上述三个项目的楼面地价分别为 267 元 / 平米、 3040 元 /平米和 5341 元 / 平方米，总建面合计为 160 万平方米，预计未来整体利润不低于 16 亿元，按现有股本再增发 20% 摊薄，将提升 NAV 0.31 元 / 股。
业绩保障性强、成长性好，维持“推荐”
公司在 1 季度末预收款 127.6 亿，相当于我们 09 年预测收入的 57% ，业绩保障性强。另外从公司 1-6 月份的销售表现来看，增长势头明显好于行业整体水平和竞争对手，与领先者的距离在迅速拉近 。 公司非公开发行 A 股已于 7 月 6 日 认购完成，据了解发行价格为 24 元 / 股，根据按现有股本再增发 20% 摊薄（约 38 亿股），预计 09-11 年 EPS 分别为 0.90 元（ 32x ）、1.23 元（ 23x ）和 1.66 元（ 17x ），我们认为公司是未来业绩增长最为确定的、成长性最好的全国龙头，维持 “推荐”评级
（原载于证券投资）
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