| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年06月11日 15:58 |
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中恒集团(600252)逆势上扬，收盘上涨4.45%，换手率8.98%。公司依托医药制造，掀开发展新篇章。公司在体制和管理理顺、产能瓶颈解决、营销和研发正规化过程中的高成长值得期待。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.48元、0.72元和0.92元，对应的动态市盈率为30、20和16倍;当前共有3位分析师跟踪，3位分析师均给予“买入”评级，综合评级系数2.00。
6月初，公司发布公告拟非公开发行3000-5000万股，发行价格不低于11.68元/股;所募集资金用于扩大注射用血栓通、中华跌打丸等产品产能，建设新药研发中心以及补充梧州制药营运资金。募集资金主要用于制药新基地建设，解决产能瓶颈、增强综合竞争力。
制药业务高成长可期。拥有专利、高毛利率、高盈利能力的核心产品“血栓通注射剂”，近2年持续处于供不应求状态，在全国药品一片降价潮中，08年国家发改委准许其最高零售价最高可提升28%，实属难能可贵，进一步打开了出厂价提升空间。“价涨量增”有望推动2009-2011年业绩快速增长;“中华跌打丸”等其它具独家特色的潜力品种经过培育也有望走出广西区域市场，逐步成为后续的增长推动力。制药新基地1期已于08年底投入运营，2期建设之中，产能瓶颈09年内将得到解决并为未来发展奠定基础，国信证券判断近3年制药业务利润增长将远高于收入增速，年均增速约50%左右。
地产业务甩完包袱，进入盈利收获期。从历史沿革看，中恒集团曾是梧州最大的建筑开发商。08年甩掉重组遗留的地产业务包袱之后，09-11年进入盈利收获期：位于市中心地段的制药厂旧址，占地面积约80亩，将开发为商品房，将为公司带来可观收益。
国信证券表示，制约业绩释放因素已不存在，公司真正进入高成长阶段。他们曾于07年首次拜访中恒集团，判断公司制药业务即将进入高成长，但作为一家发生了重大重组的公司，虽然07-08年公司制药业务发展趋势良好，但因为重组遗留问题而使整体业绩并无亮色;09年，应该说重组才真正完成，各项主业朝预期方向大步发展，过往制约业绩释放的不利因素(如股权问题解决、历史包袱处置、产能瓶颈、管理团队磨合等)已不存在—真正进入高成长阶段。维持公司股票“谨慎推荐”评级，目标价17元。
风险因素：公司融资需求，可能影响短期业绩的释放。
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