| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年05月22日 10:17 |
作者： |
丛榕 |
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■ 评级简报 Report
天利高新(600339)
聚焦石化深加工产业
平安证券发布报告，预计公司2009-2011年的业绩分别为0.18、0.50和0.61元，考虑到公司依托独山子石化的资源优势，打造石化深加工产业，未来公司聚丙烯、甲乙酮、沥青等产品的原料瓶颈问题将得到有效解决，特别是已二酸项目的投产将带来新的利润增长点，首次给予公司“强烈推荐”评级。
分析师指出，已二酸生产门槛高,目前国内仅4家公司拥有已二酸装置，产业集中度高。已二酸主要应用于聚氨酯和尼龙66领域，将受益于纺织复苏和反倾销。公司己二酸项目目前处于试车阶段，预计将于09年7月投产。公司通过与独山子石化的合作和配套原料投资，能以较低的成本获得稳定的原料来源，确立较大的成本优势，将成为公司新的盈利增长点。
2010年独山子炼油厂1000万吨炼油项目、100万吨乙烯项目将全部投产。预计其中炼油项目于09年8月试车，乙烯项目于09年底试车。大石化项目完成后，独山子石化产能大幅提高，将生产出大量的可供下游深加工的炼化产品。过去公司因受制于原料供应问题，产能负荷较低，例如聚丙烯、甲乙酮、沥青都因该原料问题而不能满产，随着大石化项目的完成，困扰公司发展的原料瓶颈问题得到了解决，产能将得到有效释放，业绩也将持续增长。
新湖中宝(600208)
销售超预期合并增实力
安信证券指出，按照新湖创业被吸收合并后的情形，综合运用RNAV法和市盈率法两种方法估值。公司每股RNAV为7.70元，给予20％的溢价，对应股价9.24元/股；假设09年结算面积和结算金额略超过年初计划，预测09年房地产业务EPS为0.38元，对金融机构的投资收益EPS为0.057元。首次给予“增持-A”评级。
分析师指出，公司属典型的地产二线蓝筹，多项指标处于行业前列，竞争优势突出。公司土地储备充足，土地成本优势锁定，产品具有品牌优势，地产业务毛利率逐年提高。房地产市场复苏程度超出预期，公司受益明显，一季度公司房地产销售情况超过年初预期，一些项目已完成全年销售计划的50％以上。只要公司不刻意控制某些重点优质项目的销售进度，完成年初40亿元销售计划的可能性非常大，甚至超额完成。
分析师预计吸收合并将于年内完成，可提高公司09年业绩和长期价值。5月11日吸收合并事项获证监会审核通过，新湖创业的优质资产包括“上海明珠城”项目、温州房地产项目、对外股权投资等将全部并入公司。上海明珠城08年结算毛利率高达66％。09年金融投资开始回报，盛京银行、吉林银行、成都农信社、新湖期货经纪公司等金融企业具有较高成长性，公司投资收益前景良好。
横店东磁（002056）
产品种类齐全
中投证券发布报告，预测公司2009-2011年EPS分别为0.31、0.34、0.39元，给予目前磁性材料行业平均33.89倍的PE，对应价值为10.51元，公司目前股价相对较为合理。考虑公司在磁性材料行业的优势地位，首次给予“推荐”的投资评级。
公司永磁和软磁产品在一季度的毛利率都为20%左右，环比第四季度下降5个百分点左右。公司认为一季度是最差的时期，考虑汽车磁瓦的毛利率较高并在2009年公司贡献2000万左右的收入，预计公司09年毛利率同比下降3个百分点左右。公司年产1.2万吨的汽车电机用永磁铁氧体磁瓦项目现在仅一条生产线，公司将根据市场情况进行生产线的扩充。此项目目前主要为西门子、法雷奥公司提供电机磁瓦，美国底特律汽车厂商重组及低迷的状况对公司目前生产线的进一步扩充有一定的影响。
铜矿资源上的勘测进展顺利。公司控股60%的云南东磁有色金属有限公司和控股100%的会理县东磁矿业有限公司进行铜矿的探测，公司预期铜的储量较丰富。
公司业务存在两个看点――锂离子电池正极材料磷酸铁锂（DMLFP）和风力发电机用N44SH烧结钕铁硼磁瓦项目。DMLFP处于中试阶段，目前的产能仅为15吨左右，预计不会对公司2009年业绩产生实质性的影响，但公司的专利制造技术具有高安全性、低成本优势。（丛榕 整理）
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