| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:58 |
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恒宝股份（002104）今天逆势上涨4.66％，换手率5.82％。公司是国内生产银行磁条卡、通信密码卡和通信IC卡的龙头企业。未来金融卡市场的大规模EMV迁移将显著提升公司的业绩。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2010年综合每股盈利预测分别为0.34元、0.41元和0.43元，对应动态市盈率为28、23和22倍；当前共有7位分析师跟踪，4位分析师建议“买入”，3位分析师给出“观望”评级，综合评级系数2.43。
公司季报显示，2009年1季度公司实现营业收入9,583万元，同比增长10.2%；利润总额1,700万元，同比下降4.7%；实现归属母公司净利润1,456万元，同比增长12.6%；EPS为0.05元。
天相投顾表示，2009年公司业务收入有望实现“前低后高”。公司2009年第一季度营业收入同比增长10.24%，高于2008年四季度-36%的增幅，低于去年同期42.39%的增速，增幅逐步回稳。预计2009年尤其是下半年公司业绩会有更好表现。
银行磁条卡业务09年有望保持10%-15%增速。银行卡业务认证过程复杂而且严格，一般需要1-2年的周期。目前在我国该行业市场结构稳定，公司与金邦达、黄石捷德、北京中钞四家公司共同占据市场90%份额，其中，公司份额为22%左右。截至2008年底国内共有磁条卡18亿张，国内银行卡渗透率还比较低，且金融系统受全球金融风暴影响不大，行业成长稳定，毛利率高，可以保证公司稳定的现金流。
通信卡业务或将前低后高。各大运营商上半年加足马力布网：其中，中国电信2009年三月份完成3G数据卡招标，恒宝股份业绩预计在第二季度释放；中国联通有望在4月17日提前1个月完成WCDMA一期网络覆盖；中国移动原计划6月份底提供向28个城市提供TD-SCDMA服务，且TD三期200个城市的TD网络建设准备工作已将开始。考虑到公司在中国联通和中国电信的领先地位，估计下半年通信卡业务要好于上半年。
银行卡更“芯”换代是潜在亮点。浙江、福建等地已出现多起银行卡复制事件，金融安全问题凸显，银行卡更“芯”换代步伐加快。恒宝作为银行卡领域的四大传统优势厂商之一，在银行系统拥有较强的积累。有望在未来更芯换代过程中大为收益。目前磁条卡价格大概在1元左右，恒宝股份2008年度该项业务收入1.06亿元。而芯片卡价格价格要贵很多。如EMV卡价格目前在十多块左右，量产后价格以10元计算，市场规模有180亿元。一旦推行，该项业务将具有很强爆发力。
风险因素：小非减持的风险；通信IC卡毛利率下降风险。
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