| 来源： |
长城证券 |
发布时间： |
2009年04月14日 08:41 |
作者： |
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□长城证券 周涛
作为A股当之无愧的新能源龙头，天威保变（600550）覆盖第一代晶体硅太阳能电池整条产业链，并已完成第二代非晶硅薄膜电池以及风电业务的布局。
公司参股的天威英利，主营硅片、太阳能电池及组件，自2004年以来获爆发性增长，并于2007年在纽约交易所上市。公司2005年战略性入股新光硅业，后者1260吨高纯多晶硅产能于2007年2月投产，且正在建设后续两个3000吨多晶硅项目。在新能源风电领域，公司于2006年进军风电整机制造领域，并于2008年设立风电叶片分公司，2009年将逐步进入整机和叶片量产阶段。
天威英利产能继续扩张
多晶硅价格自2008年4季度以来已经大幅下滑，且2008年底集中达产的一批新增产能将冲击2009年市场，多晶硅暴利时代已经过去。新光硅业的2009年投资收益将同比锐减，随着新津和乐山项目后续投产，2010年以后，公司的多晶硅业务将以规模和质量取胜，盈利将大幅回升。
目前公司晶体硅太阳能电池主要通过参股25.99%的天威英利来实现。公司于2002年战略性入股英利公司，天威英利2002年当年净利润255万元。到2008年，天威英利净利润高达11.56亿，净利润年均复合增速170%，为公司2008年贡献投资收益3.01亿，占天威保变2008年净利润的31.9%。天威英利的主要产品是硅片-晶体硅太阳能电池片-太阳能电池组件。天威英利在2008年9月底达到产能400MW，并计划于2009年3季度达到600MW。
天威保变太阳能电池业务成长性还将来源于未来资产的注入。归属于天威集团的成都双流光伏项目，项目一期主要生产50 MW组件、100MW电池片、200MW硅切片，其中，50MW组件生产线已于2008年8月正式投产。后续规划至2012年达到300MW。
2009年全球太阳能电池需求仍将能够超预期增长，增速有望在20%以上，预计2009年天威英利的产量同比将增加50%。
薄膜电池以低成本制胜
在薄膜电池领域，公司将以低成本制胜。非晶硅薄膜太阳能电池作为第二代薄膜太阳能电池的主流品种，因为其低廉的成本和优异的特性，为未来最具竞争力的太阳能电池品种之一。2008年，全球薄膜电池产能同比增加123%，达到0.89GW，预计未来2-3年该行业仍能维持100%以上的年均增速。
天威保变通过购买瑞士欧瑞康公司的非晶硅薄膜生产线46MW，进军第二代薄膜电池，设备已经于2009年2月底运抵保定，预计于2009年5月份投产。由于欧瑞康系的薄膜电池生产线具有自镀导电膜的功能，天威保变不用外购导电薄膜，从而具备更低的生产成本。薄膜太阳能电池适合用作光伏幕墙，重点受益于3月26日财政部及建设部出台的补贴政策。随着国内光伏建筑一体化市场的逐步启动，天威保变的薄膜电池业务有望复制天威英利晶体硅电池业务自2003年以来的爆发式复合增长。
此外，公司的风电业务目前也完成布局。公司自2006年10月正式开始1.5MW风机的研制，截至2008年底，已有两台样机并网运行。预计2009年公司风机产能将达到200台，风电叶片产能达到400套。虽然公司风电业务目前没有贡献盈利，但随着风电业务逐步实现批量化，盈利情况有望得到改观。(原载于中国证券报)
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