| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2009年03月30日 15:57 |
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天威保变（600550）近日股价大幅上涨，今天逆势收升2.01%，换手率15.09%。公司目前生产经营情况正常，此外，财政部，住房和城乡建设部3月23日制定的相关政策为公司太阳能产业的发展提供了良好的政策支持，但对公司业绩的具体影响尚无法估计。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为1.04元、1.29元和1.73元，对应动态市盈率为31、25和18倍；当前共有29位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，18位分析师建议“买入”，4位分析师建议“观望”，综合评级系数1.90。
2008年全年公司实现营业收入43.69亿元，同比增长38.41％；营业利润9.93亿元，同比增长102.86％；净利润为9.43亿元，同比增长109.70％；摊薄每股收益0.81元，分配预案为每10股派现2.0元（含税）。08年公司的变压器、新能源业务均保持了快速增长。公司预计2009年实现营业收入62.00亿元，同比增长约41.91%。
变压器主业发挥市场与技术双重优势，将持续快速增长。公司抓住近几年我国电力系统建设重心转移至电网所催生输变电持续景气下，变压器产量正处于快速扩张之中，08年同比增长29.42%至8200万kVA，占全国变压器总产量的份额稳步提升0.10个百分点至7.06%；公司市场份额的提高策略主要是以保定基地为核心，加强秦皇岛、合肥两个新基地的产能释放及地域优势。作为国内变压器三大龙头之一，公司彰显出较强的技术优势，分别在我国大型火电、核电及特高压电网等重点工程屡获订单，如08年公司自主研制出了世界首台最高电压等级和最大容量的1000MVA/1000kV特高压交流变压器，并中标广东粤电惠来电厂、浙江苍南电厂两个1000MW级大型火力发电厂项目。天相投顾认为，未来在我国“四大一特”的电力系统建设重心下，公司变压器主业凭借市场与技术优势，有望保持持续快速增长。
新能源产业投资收益丰厚，2009年增速将放缓。2008年天威英利贡献投资收益3.01亿元，新光硅业贡献投资收益2.87亿元。天威英利目前在铸锭、切片、电池和组件等各个环节都具备了年产400MW的生产能力，并将扩产至600MW生产能力。保定天威薄膜光伏有限公司预计在09年一季度完成生产设备安装，天威四川硅业有限责任公司和乐山乐电天威硅业科技有限责任公司两个3000吨/年的多晶硅项目正在加紧建设中。由于多晶硅价格的大幅下降，2009年天威保变的投资收益增速将放缓。公司的风电整机和叶片产品有望在2009年开始批量生产。
近期国外太阳能行业无论从政策和资金面来看都有回暖的迹象，这对于依赖出口的国内太阳能行业来说是一个较大的利好。而近日财政部网上也公布了我国财政部对于太阳能行业的扶持，这对于国内的需求刺激将起到重要的作用。
中金公司称，等待更好的介入机会。09年市盈率高达24倍，考虑到变压器可比公司特变电工市盈率为18倍，光伏可比公司REC市盈率为5倍，公司的估值蕴含了过多资产重组的预期。就基本面而言，只有在海外信贷有所恢复，光伏需求重燃之时，公司的光伏收益和估值方可得到双重的提升。
风险因素：全球经济衰退下光伏市场需求的波动性及公司新能源项目的投产进度的不确定性风险。
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