| 来源： |
上海证券 |
发布时间： |
2009年04月01日 07:35 |
作者： |
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2008年唐钢股份 (000709，收盘价5.68元)年报显示，2008年产铁1112.01万吨，同比增长18.88%；钢1136.52万吨，同比增长4.87%；钢材1006.96万吨，同比下降3.27%。公司全年实现营业收入576.97亿元，同比增长38.06%；实现营业利润24.16亿元，同比下降20.82%；实现净利润20.63亿元，同比下降14.97%。
09年重在优化品种结构
根据公司“十一五”发展规划，公司重点开发板带材及深加工产品，稳定提升棒、线材和型材等传统优势产品的档次和质量水平，形成以板带材、优质棒线材、型材为主的基本框架，满足市场对钢材产品不同层次的需求。
公司计划新开发低碳汽车大梁钢、中牌号管线钢、石油套管、集装箱板、E级汽车板、镀铝锌硅板等新品种。其中，低碳汽车大梁钢、镀铝锌硅板等8个品种已形成了批量生产能力，提高了公司产品的技术含量和附加值。
公司2009年主要产品产量的目标是生铁1110万吨，钢1089万吨，钢材1017万吨。生铁与钢材计划产量基本与2008年数量持平。
新唐钢业绩将摊薄
2008年12月29日，唐钢股份公告了对邯郸钢铁、承德钒钛进行换股吸收合并的预案。
按照该预案，邯郸钢铁和承德钒钛对唐钢股份的换股比例分别是0.775与1.089，即每股邯郸钢铁股份换0.775股唐钢股份股份，每股承德钒钛股份换1.089股唐钢股份股份。对 异议股东而言，它们具有现金选择权。唐钢股份异议股东可以要求唐钢股份按照合理价格回购其所持异议股份。向邯郸钢铁异议股东提供的现金选择权价格为4.10元/股，向承德钒钛异议股东提供的现金选择权价格为5.76元/股。
由于3家上市公司的产品范围和市场区域存在一定程度的重合，换股吸收合并完成后的存续公司将彻底消除上述重合导致的竞争，从而降低成本费用，使公司竞争力得到进一步增强。但目前唐钢股份的总股本是36.26亿股，假设换股合并的方案得到实施，则唐钢股份将因此新增32.51亿股，总股本达到68.77亿股，股本增加89.65％，新唐钢股份的净资产收益率和每股收益被摊薄。
2008年3季度末，唐钢股份股东权益123.53亿，净利润22.60亿，每股收益为0.62元；邯郸钢铁股东权益124.37亿，净利润8.22亿；承德钒钛股东权益36.94亿，净利润2.66亿。假设吸收合并完成，新唐钢股份在2008年第三季度末的股东权益284.84亿，净利润33.48亿，按新总股本68.77亿计算，每股收益为0.49元，低于合并前的0.62元。
由于新唐钢股份的净资产收益率被摊薄，而且由于世界金融危机冲击到实体经济的需求，预计全球钢材需求很难在2009年得到恢复，吸收合并对新唐钢股份产生的协同效果被大大消除，因此我们维持对唐钢股份“同步大市”的投资评级。 上海证券
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